食品饮料行业：白酒配置性价比凸显，预调酒动销加快-20210822-东北证券-20页_1mb

白酒配置性价比凸显，预调酒动销加快

核心内容

本报告聚焦食品饮料行业，重点分析白酒、啤酒、预调酒及调味品等子板块的市场表现与发展趋势，同时提供大众品板块的投资建议。报告指出，白酒板块在近期大幅回调后，配置性价比凸显，建议关注次高端酒企。啤酒板块中，华润啤酒次高档及以上销量增速良好，而重庆啤酒因费用投入增加影响利润，但费效比有望改善。预调酒板块推荐关注东鹏饮料与百润股份，调味品板块建议关注海天味业，大众品板块则推荐洽洽食品、妙可蓝多、立高、伊利与桃李。

主要观点

白酒板块

• Q2为白酒传统淡季，销售任务占比较小，基数效应参考意义有限。
• 洪水及疫情对白酒市场影响为局部区域，整体市场仍处良性状态。
• 高端白酒销售推进顺利，次高端酒企表现优异，次高端扩容仍在继续。
• 酒企股权激励逐步落地，后期有分化，但整体成长性较强。
• 当前估值已回落至合理水平，高增速享受高估值，下半年看好次高端优于高端。

啤酒板块

• 华润啤酒中高档销量增长亮眼，符合预期。
• 重庆啤酒费用投入加大，拖累利润，但费效比有望改善。
• 山东地区纯生进店提价5%，华润下半年也有提价计划。
• 高端市场竞争激烈，建议关注提价快、增速高的标的。

预调酒板块

• 建议关注百润股份售点维护及新品动销状况。
• 东鹏饮料7月出货延续Q2高增速，全年任务达成进度快，受益于渠道拓展与品牌力提升。

调味品板块

• 20Q2高基数叠加社团分流，调味品企业普遍承压。
• 随着六月部分企业压货冲刺，Q2收入增速回升。
• 预计三季度社团淡季及政策补贴减少，调味品板块增长有望环比提速。
• 建议关注海天味业。

大众品板块

• 短期面临消费力下滑、社区团购分流及成本上涨压力。
• 三季度基数回落，KA客流与消费力有望恢复，估值已回归合理区间。
• 建议从“积极调整环比改善”、“具备赛道β和自身强α”、“稳定较快增长且估值安全边际”三个维度选股。

关键信息

重点公司财务数据

行业数据

• 成分股数量：122只
• 总市值：20444亿元
• 流通市值：17661亿元
• 市盈率：68.01倍
• 市净率：5.19倍
• 成分股总营收：1411亿元
• 成分股总净利润：259亿元
• 资产负债率：336.04%

风险提示

• 疫情扩散加剧
• 板块估值过高风险

推荐标的顺序

1. 水井坊
2. 舍得
3. 酒鬼酒
4. 山西汾酒
5. 泸州老窖
6. 五粮液

附录

• 相关报告：《食品饮料行业点评》、《食品饮料行业周报》等
• 分析师：李强，东北证券食品饮料行业组长分析师
• 发布时间：2021-08-22
• 投资评级：优于大势