20240714-开源证券-食品饮料行业周报_需求淡季不乏结构性亮点_重视底部投资机会_12页_1mb

食品饮料行业周报摘要（2024年7月）

一、核心观点

本周食品饮料指数涨幅达12%，在一级子行业中排名第7，略跑输沪深300指数。尽管二季度需求因商务活动疲软及极端天气承压，但结构性机会仍在。啤酒、软饮料和酒类板块表现领先，价格调整和渠道优化为结构性机会带来机遇。

二、市场表现

1. 板块动态

   • 啤酒（+68%）、软饮料（+54%）、其他酒类（+17%）表现突出
   • 海南椰岛、燕京啤酒、东鹏饮料涨幅领先；华统股份、莫高股份、中炬高新跌幅居前

2. 业绩披露进展

   • 茅台批价持续上行，支撑板块估值稳定性
   • 白酒渠道改善集中在地产酒，汾酒全国化进程加速
   • 啤酒销量受降水影响，但部分企业优化生产效率，盈利端保持弹性

三、经济环境分析

1. 需求变化

   • 整体需求呈现“淡季更淡”
   • 极端天气导致消费疲软，但功能性饮料保持增长，零食新业态成增长动力

2. 上游成本趋势

   • 猪肉、大豆等原料价格回落，啤酒进口大麦价格下降，企业成本压力有所缓解
   • 白糖、豆粕价格同比下滑，利好相关企业利润表现

四、重点推荐组合

1. 白酒

   • 贵州茅台：深化价格改革，估值吸引力增强
   • 五粮液、山西汾酒：产品结构调整与毛利率改善
   • 洋河股份、泸州老窖：增长稳健，估值处于低位

2. 非酒类

   • 东鹏饮料：功能性饮料需求韧性明显
   • 劲仔食品、甘源食品：零食渠道拓展维持高增速

五、风险提示

• 宏观经济下行、消费需求复苏不及预期
• 原料价格波动、食品安全事件
• 政策调整及竞争对手动态变化