20240114-国金证券-食品饮料行业研究_策略会反馈专题_旺季临近关注催化_12页_1mb

白酒板块：

• 板块“开门红”回款持续进行中，预计头部品牌回款达成率较高，次高端区域酒分化。
• 春节动销平稳，消费时间拉长弥补情绪缺口，强势品牌具周期抗压能力。
• 安全估值回落，建议优选高端酒、区域龙头、次高端弹性标的。
• 公司动态：泸州老窖深化渠道下沉，价格稳定；今世缘春节信心足，聚焦V3产品；舍得酒业优化产品结构，权力下放提升市场响应。

啤酒板块：

• 中高端升级与提效共识不变，符合“消费降级”趋势，5-12元产品韧性强。
• Q4减亏，关注高基数下1-2月超跌机会，情绪边际改善。
• 乐惠国际鲜啤吨价提升，小酒馆拓展积极，但渠道依赖风险仍存。

休闲食品：

• 春节备货启动，礼盒需求旺盛，产品组合更丰富、价格下探。
• 盐津、劲仔全渠道增长，洽洽春节发货增长，毛利率改善预期。
• 良品铺子年底降价提销量，好想你双曲线策略初显成效。

调味品：

• 高基数下出货放缓，终端库存消化利于1月。
• 2024年关注龙头渠道建设与成本企稳，中炬高新调整升级，抢占减盐酱油市场。

行情回顾：

• 食品饮料板块周度下跌0.56%，白酒、零食涨幅居前，个别公司因公告波动显著。

风险提示：

• 宏观下行、区域竞争加剧、食品安全风险为主要风险因素。