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二季度市场风格如何演绎？——策略专题研究报告总结

核心内容

本报告主要分析2023年二季度A股市场风格的演变趋势，结合历史数据与当前经济、政策及市场环境，对市值与行业风格的延续性与反转性进行判断，并提出相应的行业配置建议。

主要观点

1. 二季度市场风格预测

• 市值风格：二季度大小盘风格或趋于均衡，但小盘风格仍具有一定的优势。历史数据显示，过去12年中有7次小盘风格占优，延续性为57.1%。需警惕风险事件导致的风格切换。
• 行业风格：消费与成长风格在二季度有望占优，金融与周期风格表现较弱。从历史数据来看，消费风格在二季度占优的概率为83.3%，成长风格为41.7%。

2. 一季度风格延续性分析

• 小盘风格：延续性较强，占优概率为57.1%，优于大盘风格（40%）。
• 消费风格：延续性最佳，占优概率为100%，受益于政策推动与业绩稳定性。
• 成长与周期风格：延续性适中，分别为50%。
• 金融风格：延续性较弱，占优概率仅为40%。

3. 一季度弱势风格反转性分析

• 小盘风格：反转概率为60%，优于大盘风格（42.86%）。
• 消费风格：反转概率为60%，优于其他行业风格。
• 金融风格：反转概率为42.86%，略低于50%。
• 周期与成长风格：反转性较差，分别为16.67%和33.33%。

4. 2023年一季度市场风格回顾

• 一季度A股呈现“小盘优于大盘，成长优于价值”的特征。
• 市值风格上，小盘指数涨幅为8.02%，大盘指数涨幅为1.58%。
• 行业风格排名为“成长>周期>消费>金融”，其中成长风格涨幅为7.31%，周期为6.04%，消费为2.34%，金融为-0.72%。

5. 二季度配置建议

• 市值风格：小盘风格优势有望延续，但需警惕风险事件导致的风格切换。
• 行业风格：消费与成长风格占优，金融与周期风格表现较弱。
• 配置逻辑：弱复苏经济环境下，消费板块盈利确定性强，成长板块受益于产业趋势，两者具备较高胜率。

关键信息

1. 市场风格历史表现

• 2011-2022年，中证1000指数在二季度占优次数为6次，小盘风格占优次数为7次。
• 消费风格在二季度占优概率最高，为83.3%，成长风格为41.7%，周期与金融风格分别为33.3%和41.7%。
• 金融风格在二季度占优概率为40%，周期风格为50%。

2. 三因素分析

• 经济：生产端开工率有所回落，需求端地产略有回升，汽车消费疲弱，外需压力较大。
• 流动性：国内流动性保持充裕，但人民币存在贬值压力，外资流出。
• 风险偏好：整体回落，市场呈现普跌态势，成长与周期相对抗跌。

3. 行业配置建议

• 首选行业：计算机、化工、家用电器。
• 支撑因素：
  • 计算机：政务信息化建设推动国产化发展，信创产业链完善，AI应用前景广阔。
  • 化工：传统化工行业有望触底反弹，化工新材料行业加速成长，POE胶膜供给受限。
  • 家用电器：消费券发放潮、保交付政策带动装修需求，年轻人消费观念转变推动小家电发展。

风险提示

• 全球疫情反复
• 海外通胀超预期
• 美国流动性危机升级
• 地缘政治扰动加剧
• 产业政策推进速度不及预期
• 比较研究的局限性
• 历史数据仅供参考
• 重点关注公司业绩不达预期风险

行业配置表

看好的行业及标的