20210407-大越期货-聚烯烃期货_二季度供需转弱_高位震荡延续_18页_908kb

二季度供需转弱 高位震荡延续总结

核心内容

本报告分析了2021年二季度聚烯烃市场的行情走势、产业链动态、供需变化及市场表现，指出在原油价格波动和疫情恢复预期的背景下，聚烯烃市场将延续高位震荡的格局。

主要观点

• 行情走势：聚烯烃期货盘面在3月下旬有所回落，但总体仍以高位震荡为主。
• 产业链波动：原油市场因疫情、OPEC+会议、苏伊士运河堵塞、伊朗谈判等多重因素影响，出现大幅波动，进一步传导至聚烯烃市场。
• 供需变化：二季度供需均有所转弱，上游开工率下降，检修增多，但新增产能可部分弥补供应缺口，库存维持中性。
• 市场预期：随着疫苗接种推进，2021年整体经济恢复是大趋势，聚烯烃市场预计延续高位震荡。

关键信息

一、行情及逻辑

1、行情回顾

• LLDPE和PP期货盘面在3月下旬有所回落，但整体维持高位震荡态势。

2、逻辑梳理

• 原油价格波动频繁，主要受疫情封锁、OPEC+会议、苏伊士运河堵塞及伊朗谈判等因素影响。
• 美国寒潮断电影响外盘PE、PP价格，导致国内PE进口减少，PP出口增加，对盘面形成支撑。
• 国内聚烯烃库存回到中性位置，供需转淡。

二、基本面分析

1、供需平衡表

• 2020年PE与PP表观需求增速良好，显著高于塑料制品产量增速。
• 2021年医疗用品需求仍较高，推动需求增长。

2、供需分析

• 清明节后两油库存累库约11万吨，与往年水平相近，库存处于中性状态。
• 上游装置利润良好，煤化工利润回落，石脑油及PDH利润保持在1500元/吨以上。
• 下游利润不佳，BOPP利润回落，农膜利润仍较差。
• 外盘价格强势，进口利润新低。

3、新产能投放

• 2021年为聚烯烃投产大年，预计PE新增产能470万吨，PP新增产能885万吨。
• 二季度预计PE新增产能约220万吨（其中120万吨确定性较高），PP新增产能约495万吨（其中210万吨确定性较高）。
• 新产能将部分抵消检修高峰对供应的影响。

三、市场表现

1、基差

• L及PP维持远月贴水结构，L贴水幅度高于PP。

2、非标价差

• 近期进口价差变化明显，预计外盘成品将继续维持强势。

3、仓单

• 仓单数量不多，市场流动性相对有限。

四、综述及策略

• 市场展望：二季度供需均转弱，但经济恢复预期支撑市场，聚烯烃期货将延续高位震荡。
• 操作建议：建议投资者关注原油价格波动及供需变化，结合市场趋势进行操作，注意风险控制。

结构总结

总结

综上所述，2021年二季度聚烯烃市场在原油价格波动和疫情恢复预期的双重影响下，整体呈现高位震荡的态势。虽然供需转弱，但新增产能及经济恢复预期对市场形成支撑。投资者需关注原油价格波动、库存变化及下游需求动向，合理制定操作策略。