20230330-安信证券-生益科技-600183.SH-业绩短期承压_数字经济有望带来新增长点_5页_708kb

生益科技（600183.SH）2022年度总结及未来展望

核心内容

生益科技于2023年3月30日发布了2022年度报告，展示了其在复杂行业环境下的经营状况及未来增长潜力。尽管2022年业绩承压，但公司积极布局数字经济领域，推动高端产品发展，展现出良好的成长性和市场竞争力。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年实现180.14亿元，同比下降11.15%。
• 归母净利润：2022年实现15.31亿元，同比下降45.90%。
• 投资评级：维持“买入-A”评级，6个月目标价为22.1元。
• 股价表现：2023年3月30日股价为18.75元，过去12个月价格区间为12.7至19.85元。

行业环境

• 2022年市场整体低迷，除服务器、新能源汽车和能源类订单外，其他市场需求不乐观。
• 原材料成本上升、美元升值等因素导致价格竞争激烈，影响了公司利润。
• 行业整体面临产能释放、价格竞争等压力。

数字经济带来的增长潜力

• 消费类电子产品市场在2022年下降明显，但2023年有望复苏。
• 5G通信、云计算、人工智能、汽车电子网联化、智能化、电动化等技术的加速发展推动服务器和基础设施需求增长。
• 高多层、封装载板等高端材料国产化趋势明显，封装载板市场在2022年同比增长20.9%，预计未来五年保持5.1%的增速。
• 高Tg、无卤、高频、高速、封装载板等材料需求占比从48.4%（2018年）增长至51.93%（2021年），前景广阔。

公司战略与创新

• 公司在高端领域不断拓展，2022年刚性覆铜板销售总额跃升全球第二，市场占有率稳定在12%左右。
• 公司加大研发投入，2022年共申请专利62件（国内51件，境外11件），授权专利73件，拥有681件有效专利。
• 在封装用覆铜板技术方面取得突破，已在卡类封装、LED、存储芯片等领域实现批量应用。

关键信息

财务预测

未来增长预期

• 公司预计2023年至2025年收入分别为210.41亿元、240.29亿元、274.65亿元。
• 归母净利润预计分别为21.09亿元、25.58亿元、29.66亿元。
• 公司预计未来三年净利润率将逐步提升，从8.5%增长至10.8%。

市场竞争力

• 公司在刚性覆铜板市场占据全球第二的位置，市场占有率稳定在12%左右。
• 高Tg、无卤、高频、高速等高端材料需求增长明显，成为新的增长点。

风险提示

• 宏观经济波动风险：全球经济形势变化可能影响市场需求。
• 行业竞争加剧风险：同行新增产能释放，价格竞争激烈。
• 原材料价格波动风险：大宗商品价格高企，影响成本控制。

分析师声明

本报告由安信证券股份有限公司研究中心发布，分析师马良、张真桢对报告内容和观点负责，确保信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

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