> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 生益科技（600183）总结 ## 核心内容 生益科技（股票代码：600183）是一家专注于覆铜板（CCL）和印刷电路板（PCB）制造的公司，近年来在产品结构优化和高端市场拓展方面取得了显著进展，带动了业绩的爆发式增长。公司2026年第一季度实现营业总收入81.41亿元，同比增长45.09%；归属于母公司所有者的净利润11.58亿元，同比增长105.47%；扣非后归母净利润10.83亿元，同比增长93.51%。公司盈利能力显著增强，主要得益于产品结构优化和高附加值产品占比提升。 ## 主要观点 ### 产品结构优化 - **高端产品放量**：AI服务器、5G通讯、汽车电子等高端领域需求增长，推动公司高频、高速覆铜板和高密度PCB产品销售占比提升。 - **盈利能力提升**：2026年一季度毛利率达28.10%，同比提升3.50个百分点，环比提升2.32个百分点，显示公司产品结构优化成效显著。 ### 扩产计划 - **松山湖第二工厂**：公司计划投资约52亿元建设“松山湖第二工厂”，主要生产高性能覆铜板及封装基板材料，设计年产能达4800万平方米及10000万米商品粘结片。 - **中长期增长空间**：项目完全投产后，预计年销售收入将达92.95亿元，利润总额约13.90亿元，为公司未来增长奠定坚实基础。 ### 盈利预测与投资建议 - **财务预测**：预计2026-2028年公司营业收入分别为391.48亿元、514.85亿元、629.84亿元，净利润分别为55.70亿元、78.56亿元、101.69亿元，增速分别为67.08%、41.04%、29.44%。 - **估值指标**：2026-2028年PE分别为47X、33X、26X，维持“买入”评级，显示市场对公司未来增长潜力的看好。 ## 关键信息 ### 股票数据 - **昨收盘**：108.01元 - **总股本/流通**：24.29/23.95亿股 - **总市值/流通**：2,623.69/2,586.3亿元 - **12个月内最高/最低价**：108.01元/25.09元 ### 财务指标预测 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 毛利率 | 22.04% | 26.47% | 28.49% | 30.16% | 31.06% | | 销售净利率 | 8.53% | 11.73% | 14.23% | 15.26% | 16.15% | | 净利润增长率 | 49.37% | 91.75% | 67.08% | 41.04% | 29.44% | | ROE | 11.67% | 19.94% | 32.07% | 42.79% | 51.79% | | EPS (元) | 0.72 | 1.37 | 2.29 | 3.23 | 4.19 | | PE (X) | 150.90 | 78.70 | 47.10 | 33.40 | 25.80 | ### 风险提示 - **下游需求不及预期**：若AI服务器、5G通讯、汽车电子等高端领域需求不及预期，可能影响公司业绩。 - **行业竞争加剧**：随着行业竞争加剧，公司可能面临价格压力和市场份额流失的风险。 ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。 - **中性**：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。 - **看淡**：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 ### 公司评级 - **买入**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。 - **增持**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间。 - **持有**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间。 - **减持**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间。 - **卖出**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 ## 联系信息 - **分析师**：张世杰（zhangsj@tpyzq.com，S1190523020001）、李珏晗（li juehan@tpyzq.com，S1190523080001） - **太平洋证券地址**：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座 - **投诉电话**：95397 - **投诉邮箱**：kefu@tpyzq.com ## 免责声明 本报告由太平洋证券股份有限公司发布，仅向签约客户提供，不构成投资建议。公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。任何人使用本报告，视为同意以上声明。