> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 生益科技2026年半年报跟踪报告总结 ## 核心内容 生益科技在2026年半年报中展现出强劲的业绩增长，主要得益于覆铜板（CCL）和印制线路板（PCB）产品的升级及高附加值产品占比提升。公司上半年实现营业收入190.26亿元，同比增长50.05%；归母净利润32.87亿元（扣非29.08亿元），同比增长130.42%（扣非110.99%）。经现净额为29.83亿元，同比增长53.45%。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：公司业绩高增长符合预期，主要由CCL和PCB产品结构优化及销量提升驱动。 - **盈利能力增强**：毛利率和净利率分别同比增长4.83%和6.74%，显示公司盈利能力持续提升。 - **AI驱动产品升级**：AI算力需求的爆发式增长推动公司产品升级，公司在AI服务器、数据中心及算力芯片等领域深化客户合作，同时布局智能驾驶和存储市场，实现多赛道协同。 - **产品结构优化**：高端产品占比提升，经营质效稳步增强。 - **成本与价格策略调整**：面对原材料价格上涨，公司调整产品价格策略，同时维护客户关系以应对成本压力。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **营业收入**：2026H1为190.26亿元，同比增长50.05%。 - **CCL与粘接片收入**：123.57亿元，同比增长47.74%，占总收入64.95%。 - **PCB收入**：55.19亿元，同比增长52.03%，占总收入29.01%。 - **归母净利润**：32.87亿元，同比增长130.42%。 - **扣非净利润**：29.08亿元，同比增长110.99%。 - **毛利率**：30.69%，同比增长4.83%。 - **净利率**：19.54%，同比增长6.74%。 - **期间费用率**：10.23%，同比增长1.36%。 - **资产负债率**：50.33%，同比增长7.38%。 - **公允价值变动收益**：4.1亿元，同比大幅增加，主要因联瑞新材可转债公允价值变动。 - **少数股东损益**：4.3亿元，同比增长119.58%，因子公司生益电子股份有限公司利润增加。 ### 财务预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 284.31 | 440.97 | 641.17 | 798.25 | | 归母净利润（亿元） | 33.34 | 70.04 | 101.88 | 127.94 | | 毛利率 | 26.5% | 30.0% | 30.5% | 30.7% | | 净利率 | 13.7% | 17.0% | 17.5% | 17.8% | | PE | 100.18 | 47.68 | 32.78 | 26.10 | | EPS（元） | 1.37 | 2.88 | 4.19 | 5.27 | ### 评级建议 - **公司评级**：维持“推荐”评级。 - **投资建议**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为70.04亿元、101.88亿元、127.94亿元，对应PE分别为47.68倍、32.78倍、26.10倍，显示未来成长潜力。 ## 风险提示 - **AI落地不及预期**：AI技术应用可能受市场或政策影响，导致增长不及预期。 - **CCL与PCB订单不及预期**：订单量可能因市场需求波动而受到影响。 ## 分析师信息 - **高峰**：电子行业首席分析师，北京邮电大学电子与通信工程硕士，吉林大学工学学士，具有丰富的电子实业与证券研究经验。 - **龙天光**：电子行业分析师，复旦大学本科及研究生，多次获得金牌分析师奖项，具备十年证券研究经验。 ## 投资者声明 - 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。 - 投资者应自主作出投资决策并自行承担风险。 - 银河证券不对因使用本报告而造成的损失承担责任。 ## 联系方式 - 中国银河证券股份有限公司 研究院 - 深广地区：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 - 北京地区：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 - 公司网址：www.chinastock.com.cn