深度报告-20230517-中国银河-星帅尔-002860.SZ-压缩机零部件龙头_进军光储业务_19页_1mb

• 核心业务与定位
  星帅尔是国内家电零部件龙头企业，主营压缩机热保护器、起动器等产品，近年来通过并购拓展至电机、光伏领域。公司目前持有富乐新能源90.2%股份，后者为光伏组件制造商。

• 营收与增长
  2018至2022年营业收入年均复合增长率达36.65%；2023年第一季营收同比增长99.47%。光伏业务营收占比提升至57.47%，成为主要增长引擎。

• 新能源布局

  1. 光伏组件：富乐新能源年产15GW，2023年产能将至35GW，客户包括正泰、中来等国内外企业。
  2. 储能：2022年11月与长风智能签署合作协议，进入储能领域。
  3. 光伏电站与电池片：已完成12MW屋顶电站建设，计划布局电池片以降低成本。

• 财务预测与评级
  预计2023-2025年归母净利润为20.3亿、26.5亿、32.1亿元，维持“推荐”评级。PE分别为33.9、19.9、15.26倍。

• 风险提示
  行业竞争加剧、原材料价格波动及光伏业务拓展不及预期。

（注：仅保留核心内容，且不包含表情）