20240401-国投安信期货-聚酯周报_PX利多进入兑现期_乙二醇库存回落缓解压力_8页_3mb

聚酯周报总结

核心内容

本周聚酯产业链整体呈现震荡偏强态势，PX和PTA价格反弹，乙二醇库存回落，短纤加工差改善，涤丝库存下降。产业链供需关系逐步改善，但整体仍处于高位运行状态。

主要观点

• PX价格：上周价格震荡反弹，主力2405合约回到8500一线，PX-Brent价差波动在400美元/吨，PX-石脑油价差反弹至340美元/吨。短期PX仍面临高开工压力，但海外汽油市场表现较好，二季度亚洲芳烃流向北美增加，PX有逢低做多机会。

• PTA价格：主力2405合约回到6008一线，价格跟随PX反弹。PTA现货加工差被挤压至193元/吨以下，但PTA新装置投产抵消了部分检修影响，加工差承压。

• 乙二醇价格：主力合约维持在4500附近，周度库存回落至90万吨以下，市场心态有所改善。一体化乙二醇亏损维持在200美元/吨附近，煤制乙二醇利润继续上升，短期逢低买入思路仍可执行。

• 短纤价格：主力合约升至7474，加工差持续改善，库存压力缓解，预计加工差可能继续小幅修复。

关键信息

产业链供需情况

• PX负荷：维持在高位，亚洲开工率和中国开工率均稳定。
• PTA负荷：有新装置投产，开工率保持平稳。
• MEG负荷：有所回升，下游聚酯开工缓慢提升，涤丝库存回落。
• 聚酯负荷：升至91.2%，下游织机负荷82%，加弹负荷94%。

价格与利润分析

加工差分析

操作建议

• PX：操作评级为★★，建议逢低做多，关注PX-Brent价差在350澳/吨区间。
• PTA：操作评级为★★，价格跟随PX运行，短期可关注新投装置对市场的影响。
• 乙二醇：操作评级为★★，库存回落，短期市场心态改善，保持逢低买入思路。
• 短纤：操作评级为★★，加工差改善，库存压力缓解，可关注加工差修复机会。

风险提示

• PX：风险主要在芳烃调油不及预期，以及近月交割压力。
• PTA：装置投产与检修的平衡可能影响加工差。
• 乙二醇：需关注国内装置计划外变动。
• 短纤：短期价格波动可能受原料价格影响较大。

图表说明

• 图1：聚酯产品主力连续收盘价
• 图2：PX5-9月差
• 图3：TA5-9月差
• 图4：EG5-9月差
• 图5：PF C2-C3月差
• 图6：PTA主力基差
• 图7：MEG主力基差
• 图8：石脑油-原油价差
• 图9：PX-石脑油价差
• 图10：石脑油一体化MEG利润
• 图11：PTA现货加工差
• 图12：短纤盘面和现货加工差
• 图13：涤纶短纤库存五年季节性
• 图14：隆众PX亚洲开工率
• 图15：隆众PX中国开工率
• 图16：PTA负荷
• 图17：MEG负荷
• 图18：聚酯负荷
• 图19：直纺涤短负荷
• 图20：江浙织机负荷
• 图21：江浙加弹开机负荷
• 图22：PTA仓单
• 图23：PTA社会库存五年季节性
• 图24：乙二醇注册仓单量
• 图25：CCF华东主港MEG库存五年季节性
• 图26：短纤期货仓单
• 图27：涤纶短纤库存五年季节性
• 图28：隆众纺织企业库存
• 图29：CCF涤丝库存指数

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• 一颗星：趋势有驱动，但可操作性不强
• 两颗星：趋势明确，行情正在发酵
• 三颗星：趋势更加明晰，具备投资机会
• 白星：短期趋势均衡，以观望为主