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乙二醇继续大幅去库 PX供需季节性偏弱

核心内容概述

本报告分析了聚酯产业链近期的行情走势及供需变化，重点聚焦于PX、PTA、乙二醇和短纤等关键品种。整体来看，产业链在春节前处于阶段性调整阶段，供需格局偏弱，市场对节后需求恢复及供应变化保持高度关注。

主要观点

1. PX市场

• 价格走势：PX价格在前高8750附近遇阻回落，5-9月差显示季节性偏弱。
• 供需变化：上游PX负荷升至85%，但整体供需趋于宽松，PX-Brent价差降至430美元/吨附近。
• 策略评级：★★（持多，趋势明晰，具备投资机会）。

2. PTA市场

• 价格走势：PTA期价反弹至6000以上震荡，现货加工差升至447元/吨，外盘加工差扩大至360元/吨以上。
• 供需变化：PTA负荷回落至79%，春节前面临需求下滑，库存季节性累库预期较强。
• 策略评级：★★（持多，趋势明晰，具备投资机会）。

3. 乙二醇市场

• 价格走势：乙二醇价格重心上行，但波动加大；港口库存大幅去库11万吨，CCF口径降至82万吨。
• 供需变化：国内煤制乙二醇转为盈利，但整体供需面趋弱；进口缩减及新年度供应增长放缓，低估值状态下长线多配。
• 策略评级：★★（持多，趋势明晰，具备投资机会）。

4. 短纤市场

• 价格走势：短纤价格跟随原料上涨，重心升至7600附近，但现货利润承压。
• 供需变化：下游织造企业进入春节前淡季，短纤驱动有限，加工差走弱，价格被动跟随原料。
• 策略评级：★★（持多，趋势明晰，具备投资机会）。

关键信息

上游原料及利润

• Brent原油：价格重心回升至83美元/桶以上。
• 石脑油裂解价差：在90美元/吨附近震荡。
• PX-石脑油价差：回落至350美元/吨以下。
• PX-Brent价差：降至430美元/吨附近。
• PTA现货加工差：升至447元/吨。
• PTA外盘加工差：扩大至360元/吨以上。
• 乙二醇一体化路线：外盘价格折算亏损扩大至160美元/吨。
• 煤制乙二醇：转为盈利。

产业链负荷及库存

• PX负荷：85%。
• PTA负荷：79%。
• MEG负荷：66%附近，煤制提升至63%。
• 聚酯负荷：加速下滑，织造和加弹进入放假状态。
• 涤丝库存：春节前下降，POY和FDY降幅较大。
• 港口库存：乙二醇港口库存大幅去库，CCF口径降至82万吨。

节后关注重点

• 需求恢复节奏：春节后涤丝及上游原料将面临季节性累库，需求恢复速度将影响一季度行情。
• PTA检修重启：市场焦点将转向PTA检修重启及PX检修情况。
• 调油需求：二季度调油需求可能成为推动PX走强的关键因素。

操作建议

• PX：短期偏多，关注检修重启及二季度调油需求。
• PTA：短期偏多，加工差走强，但需警惕库存季节性累库压力。
• 乙二醇：短期偏多，港口去库支撑价格，长线多配。
• 短纤：短期偏多，但需关注下游需求疲软及加工差走弱的影响。

数据来源与图表说明

• 图表数据主要来自Wind、iFind、CCF、我的钢铁网等平台。
• 图1至图29展示了各品种价格走势、加工差、库存变化、负荷情况等关键指标，为市场分析提供了重要参考。

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