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聚酯行情走势分化：PTA走势仍有支撑，乙二醇维持区间操作

核心内容概览

本报告分析了2022年5月聚酯产业链中PTA与乙二醇的行情走势，指出两者在供需、成本、库存及出口等方面存在明显差异。整体来看，PTA受成本支撑与需求预期影响走势偏强，而乙二醇则因供应端煤制产能增加和库存高位而维持震荡。

主要观点

1. 行情回顾

• PTA：5月主力合约收于6846元/吨，环比上涨7.51%。尽管5月中上旬供应增加，但下旬因加工费压缩和装置检修，整体负荷下降，5月底降至65.47%。
• 乙二醇：主力合约收于5117元/吨，环比上涨2.98%。国内煤制产能大幅增加，导致供应提升，开工率下降，港口库存高位持续。

2. 供应端情况

• PTA：PX二季度新增产能供应偏紧，成本端仍有支撑。5月PTA均衡加工利润为253.91元/吨，环比下降39.78%。
• 乙二醇：国内供应增加明显，煤制开工率下降，整体开工率为57.86%，环比下降6.23%。进口量预计为69万吨，进口利润维持在114.6元/吨左右。

3. 需求端情况

• PTA：下游需求整体缓慢提升，5月底聚酯开工率为83%偏上，但提升速度较慢。
• 乙二醇：下游现金流表现不佳，短纤、长丝等产品均处于亏损或低位波动状态，终端需求疲软。

4. 库存与生产利润

• PTA：库存维持去库趋势，华东主港库存为228.8万吨，环比减少3.44万吨，基差走强。
• 乙二醇：港口库存高位累积，环比提升2.77%，生产利润持续低迷，一体化路线亏损收窄，但煤制路线亏损扩大。

关键信息总结

1. PTA走势分析

• 成本支撑：原油高位震荡，PX调油需求由外盘转移内盘，成本端仍有支撑。
• 加工费压缩：5月加工利润下降明显，装置检修增多，对PTA价格形成压力。
• 出口支撑：长约+高效益支撑PTA出口延续高位，预计6月出口达25-30万吨。
• 操作建议：PTA回调仍是做多机会，进场点位6400-6500元/吨。
• 风险提示：原油大幅下跌或需求改善不及预期可能对PTA形成压力。

2. 乙二醇走势分析

• 供应增加：国内煤制产能显著增加，导致供应提升，开工率下降。
• 库存高位：港口库存持续高位，供需格局修复至宽松平衡，上行空间有限。
• 操作建议：乙二醇维持区间操作，建议区间4900-5200元/吨，当前价格偏高不建议追多。
• 风险提示：原油下跌或需求疲软可能抑制乙二醇走势。

6月行情展望

• PTA：供需改善，库存去化，加工利润修复，预计原油Q3成本重心可能上移，PTA维持逢低做多思路。
• 乙二醇：供需表现尚可，是否去库取决于聚酯提负速度和幅度，短期走势偏强，但上行空间有限。

行业数据与图表分析

总结

• PTA受益于成本支撑与出口预期，尽管加工利润下滑，但供需改善和库存去化支撑其走势偏强。
• 乙二醇因供应端煤制产能增加、港口库存高位以及下游需求疲软，走势维持震荡，操作建议为区间操作。
• 6月PTA有望继续维持强势，而乙二醇走势则取决于聚酯负荷提升速度及原油价格变化。
• 投资者需关注原油价格波动、聚酯负荷变化及煤制乙二醇产能释放对市场的影响。