20230212-广发期货-镍和不锈钢产业链周报_镍_基本面走弱_关注宏观预期_宽幅震荡_不锈钢_库存高企_成本支撑_稳中偏弱_32页_2mb

镍和不锈钢产业链周报总结

核心内容概览

镍市场分析

• 基本面：镍市场基本面偏弱，短期供需面走弱，但低库存形成底部支撑。
• 产量：1月国内纯镍产量预估1.64万吨，环比减少1.5%，同比增加37.24%。预计2月产量将继续提升，金川提产和电积镍产线调试完成是主要因素。
• 进口与库存：上周进口窗口短暂打开，部分贸易商锁定比值，预计本周保税区货物可能清关入市。全球显性库存周环比减少1443吨，LME镍库存周环比减少990吨，SHFE镍库存周环比增加568吨，国内六地社会库存周环比减少453吨。
• 成本支撑：按硫酸镍产电积镍成本计算，镍价在19万元/吨附近有支撑；按镍豆自溶经济线计算，目前在17.5万元/吨附近。若硫酸镍价格上涨，经济线将被抬升。
• 价格波动：上周镍价先抑后扬，受宏观消息面影响较大，整体在20.5万~22.5万元/吨区间运行。本周SMM 1#电解镍价格为224200元/吨，环比下降4300元/吨。
• 宏观因素：下周需关注美国CPI数据，宏观预期对镍价影响较大。当前“低库存、高持仓”格局可能导致阶段性挤仓，建议轻仓短线交易。
• 中长期展望：中期供应放量，纯镍需求受二级镍替代影响，镍价高估值有望回归。长期需结合供需实际情况进行判断。

不锈钢市场分析

• 基本面：不锈钢市场核心矛盾在于库存压制和成本支撑，库存高企对钢价形成压力。
• 产量：2023年2月国内41家不锈钢厂（含新增钢厂太钢鑫海）300系不锈钢粗钢排产158.27万吨，环比增加15.9%。印尼2月排产预计28.9万吨，环比增加2%。
• 库存情况：2月10日，无锡+佛山300系库存总量71.80万吨，周环比减少0.20万吨。SHFE不锈钢仓单激增至10.18万吨。
• 价格走势：本周不锈钢价格偏弱运行，主力价格参考16200~17000元/吨。304/2B（无锡宏旺2.0卷）价格为17100元/吨，环比下降50元/吨。
• 成本支撑：按即时原料采购价计算，钢厂成本约17500元/吨；若按现矿生产成本计算，成本约16500元/吨。高镍生铁价格稳定，高碳铬铁价格稳中偏强。
• 需求情况：节后下游需求兑现缓慢，终端市场乐观情绪有所减退。但整体需求向好预期仍然存在。
• 操作建议：建议观望或短线操作，主力价格参考16200~17000元/吨。

主要观点

镍市场

• 短期镍价受宏观消息和下游采购节奏影响，呈现宽幅震荡。
• 供应端持续放量，2月产量预计继续上升，但需求端恢复缓慢，形成供需弱平衡。
• 成本支撑较弱，但低库存对价格形成一定支撑，关注硫酸镍价格走势对经济线的影响。
• 外盘流动性风险尚未解除，单边交易建议轻仓操作。

不锈钢市场

• 库存高企对钢价形成压制，但成本支撑较强，市场整体呈区间震荡。
• 下游需求恢复缓慢，但整体预期向好，需关注库存消化速度。
• 高镍生铁和高碳铬铁价格持稳，但铬矿供应紧张可能对成本造成一定压力。

关键信息

供应端

• 国内纯镍产量：1月1.64万吨，预计2月继续提升。
• 全球精炼镍产量：2022年全年17.95万金属吨，同比增长6.63%。
• 印尼镍铁产量：1月10.11万镍吨，预计2月维持稳定。

需求端

• 下游采购：节后下游刚需存在采购需求，但高价抑制成交，逢低入市为主。
• 电镀行业：1月PMI指数位于枯荣线之下，采购积极性较低。
• 三元前驱体：需求回暖，带动硫酸镍需求增加。

库存情况

• 全球显性库存：60245吨，周环比减少1443吨。
• 国内六地社会库存：4673吨，周环比减少453吨。
• 不锈钢库存：300系社会库存71.80万吨，周环比减少0.20万吨。

成本与利润

• 不锈钢成本：按即时原料采购价计算，成本约17500元/吨；按现矿成本折算，成本约16500元/吨。
• 高镍生铁：出厂均价1390元/镍点，持稳。
• 高碳铬铁：价格9300元/50基吨，稳中偏强。

价格与比值

• SMM 1#电解镍：224200元/吨，环比下降4300元/吨。
• 电池级硫酸镍：均价39400元/吨，周环比上涨900元/吨。
• 期货比值：7.69，环比上涨0.16。
• 进口盈亏：-327元/吨，环比上涨2791元/吨。

操作建议

镍

• 短期关注宏观和下游采购情况，宽幅震荡中下移重心，反弹试空，主力参考200000~220000元/吨。
• 中期供应放量，纯镍需求受二级镍替代影响，镍价高估值有望回归。
• 长期需结合供需实际情况进行判断。

不锈钢

• 建议观望或短线操作，主力参考16200~17000元/吨。
• 关注下游需求变化，或低位震荡以消化库存。

附图与数据来源

• 附图包括：镍和不锈钢价格走势、库存变化、成本支撑、期货比值、进口盈亏、LME镍库存、不锈钢出口与进口数据等。
• 数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心。

风险提示

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