家电行业8月数据点评：行业稳健复苏-20200922-中泰证券-14页_1mb

报告摘要

2020年8月，家电行业整体呈现稳健复苏态势，线上销售表现优于线下。行业总市值达1715865.96百万元，流通市值为1510279.98百万元。核心观点是：大促透支影响消退，行业回暖明显，特别是白电、厨电线上需求恢复，小家电中扫地机器人保持高增长。

行业复苏：8月全品类线上销额同比+19.01%，线下销额同比-15.07%。白电、厨电线上需求恢复明显，小家电增速略有放缓。
扫地机器人表现亮眼：进入Q3后，扫地机器人行业增速持续加速，6/7/8月线上增速分别为+23.13%、+34.57%、+52.18%。技术革新（如自清洁与避障）推动行业重回高景气周期。
白电回暖：空调线上销额同比+30%，均价温和复苏；冰箱和洗衣机线上量价齐升，线下量减价稳。龙头份额持续提升，格力、美的、海尔表现突出。
厨电线上增长：烟机、灶具线上销额分别+18.83%、+27.38%。线上销量增长显著，美的、老板表现优秀。
小家电分化：部分品类如吸尘器、扫地机器人线上增长强劲，但整体厨小线上增速放缓，线下仍为负增长。美苏九等龙头地位稳固，摩飞、小熊等品牌逐渐崛起。
投资建议：推荐两条主线：（1）估值性价比高、行业壁垒深厚、长期景气有望回暖的龙头公司，如格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器；（2）细分领域成长属性明确的新秀公司，如科沃斯、石头科技、北鼎股份、新宝股份、小熊电器、奥佳华、公牛集团。
风险提示：海外疫情恶化、终端需求不及预期、行业竞争加剧。

简称	股价（元）	EPS 2019	EPS 2020E	EPS 2021E	EPS 2022E	PE 2019	PE 2020E	PE 2021E	PE 2022E	PEG	评级
格力电器	55.5	4.1	3.5	4.5	5.1	13.5	15.8	12.2	10.9	-1.08	买入
美的集团	69.9	3.5	3.5	4.1	4.6	20.1	19.8	17.2	15.2	11.45	-
海尔智家	22.3	1.3	1.1	1.3	1.5	17.8	20.3	17.4	14.6	-1.69	买入
老板电器	36.9	1.7	1.8	2.0	2.2	22.0	20.8	18.3	16.5	3.89	买入
科沃斯	49.7	0.2	0.8	1.3	1.6	236.9	66.3	39.8	31.9	0.26	买入
石头科技	588.2	15.7	16.2	21.1	25.6	37.6	36.2	27.9	23.0	0.93	买入
北鼎股份	29.3	0.3	0.4	0.5	0.6	97.8	75.2	62.4	50.6	2.51	买入
新宝股份	40.4	0.9	1.3	1.7	2.1	46.9	30.1	24.5	19.4	0.54	买入
小熊电器	122.1	1.7	2.9	3.6	4.4	71.0	41.7	34.3	28.0	0.59	买入
奥佳华	15.9	0.5	0.8	0.9	1.0	31.1	20.1	18.5	16.5	0.37	买入
公牛集团	160.5	3.8	3.9	4.3	4.7	41.8	40.8	37.2	34.0	17.43	买入

空调：线上销额同比+30%，外销同比+7.5%；线上均价同比+0.7%，线下均价同比-2.0%。格力线上份额提升显著。
冰箱：线上销额同比+24.1%，线下销额同比-12.4%；线上均价同比+8.8%，线下均价同比+7.6%。海尔线上份额+0.7%，线下份额+1.9%。
洗衣机：线上销额同比+14.7%，线下销额同比-14.4%；线上均价同比+3.8%，线下均价同比+5.8%。海尔线上份额+1.3%，线下份额+2.3%。
油烟机：线上销额同比+18.8%，线下销额同比-11.9%；线上均价同比-11.0%，线下均价同比+5.7%。老板线上份额+0.8%，线下份额+0.2%。
灶具：线上销额同比+27.4%，线下销额同比-16.0%；线上均价同比-2.4%，线下均价同比+4.7%。美的线上份额+3.5%，线下份额+1.0%。
小家电：吸尘器线上销额同比+37.8%，扫地机器人线上销额同比+52.2%。厨小线上CR3为26.4%，美苏九龙头地位显著，摩飞、小熊崛起。