20240419-开源证券-采纳股份-301122.SZ-公司信息更新报告_2023年业绩因去库承压_需时间缓解海外出口压力_4页_933kb

采纳股份（301122SZ）公司信息更新报告总结

1. 业绩概况

• 2023年业绩承压，营收410亿元（-11.82%），归母净利润113亿元（-30.46%），扣非净利润085亿元（-38.98%）。
• 医疗器械收入260亿元（-11.0%），动物产品收入125亿元（-20.80%），实验室耗材收入0.18亿元（-56.46%）。

2. 主要风险点

• 海外出口表现不佳（海外收入下降13.24%），FDA认证恢复面临挑战。
• 2023年毛利率同比下降19.1pct至38.88%，净利率同比下滑7.35pct至27.42%。

3. 市场前景

• 全球注射穿刺市场规模稳步增长，2026年预计达257亿美元，CAGR为8.5%。
• 国内集采风险较小，客户粘性高，产品获得国际认可。

4. 投资建议

• 维持“买入”评级，下调2024-2025年盈利预期，新增2026年预测。
• 归母净利润预计：2024年7.2亿元、2025年11.3亿元、2026年13.7亿元。
• 波动率：PE倍数从2024E的37.9倍降至2026E的20.1倍。

5. 发展亮点

• 产能爬坡可期，华士镇二期项目进度达88%。
• 拥有120项国内专利及多项国际认证，产品覆盖高端器械市场。
• 技术实力与国产化替代优势持续增强。

6. 风险提示

• 新产品销售不及预期、大客户流失、贸易争端、出口监管限制。

**报告核心要点：**
- 公司业绩短期承压，海外业务恢复是关键。
- 产能扩张与市场扩张是未来增长主要驱动因素。
- 行业景气度向好，但需关注政策与地缘风险。