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贵阳银行2017年三季报总结

核心内容概览

贵阳银行（601997）在2017年第三季度表现出强劲的盈利能力和高增长态势。分析师戴志锋对贵阳银行的评级为增持（维持），目标价格区间为15.4-16.2元。该报告对贵阳银行的盈利预测、资产结构、负债结构及资产质量进行了详细分析，为投资者提供了全面的参考。

主要观点

1. 营收与盈利表现

• 营业收入：2017年前三季度同比增长16.5%，预计2018年将增长21.9%。
• 净利润：2017年前三季度同比增长18.9%，预计2018年将增长18.5%。
• 每股收益（EPS）：从1.79元（2016年）增长至1.81元（2017年），预计2018年为2.07元。
• 净资产收益率（ROE）：2017年前三季度为18.25%，预计2018年保持不变。

2. 资产与负债结构

• 资产端：
  • 生息资产：2017年前三季度同比增长24.53%，预计2018年增长22.45%。
  • 贷款余额：同比增长19.5%，预计2018年增长20%。
  • 债券投资：同比增长44.1%，预计2018年增长27.1%。
  • 同业资产：环比下降39.2%，同比下降13.9%，显示公司正在减少对同业资产的依赖。
• 负债端：
  • 存款余额：同比增长7.7%，预计2018年增长21%。
  • 计息负债：同比增长24.18%，预计2018年增长21.2%。
  • 发债：环比增长19.9%，同比增长123%，显示主动负债能力增强。

3. 利润增长驱动因素

• 规模增长：是利润增长的主要驱动力，贡献了约39.9个百分点。
• 成本控制：成本收入比从25.61%（2016年）增加至26.46%（2017年），但3季度年化成本收入比较2季度下降3.37%，显示成本控制有所改善。
• 净利息收入：环比增长13%，单季年化净息差上升22bp至2.78%，在可比同业中处于高位。
• 非利息收入：净手续费收入同比增长31.6%，但净其他非息收入同比下降77%，主要受投资收益下降影响。

4. 资产质量

• 不良率：从1.42%（2016年）上升至1.71%（2017年），但环比下降12bp。
• 不良净生成率：从2.90%（2016年）下降至1.50%（2017年）。
• 拨备覆盖率：从234.73%（2016年）上升至268.82%（2017年），显示风险覆盖能力增强。
• 拨贷比：从3.33%（2016年）上升至3.6%（2017年），表明核销力度加大。

5. 资本状况

• 资本充足率：从13.75%（2016年）上升至14.25%（2017年），预计2018年为14.50%。
• 核心资本充足率：从11.50%（2016年）上升至12.47%（2017年），预计2018年为13.09%。
• 杠杆率：从16.92%（2016年）上升至17.79%（2017年），预计2018年为18.15%。

关键信息

投资建议

• 估值：2017年预测PB为1.35X，2018年预测为1.13X，均低于城商行平均PB（1.17X/1.03X）。
• PE：2017年预测为7.78X，2018年预测为6.57X，低于城商行平均PE（8.45X/7.45X）。
• 投资价值：公司深耕贵州地区，具有高成长性和高盈利性，是值得关注的次新银行股之一。

风险提示

• 经济下滑超预期：可能对银行的资产质量和盈利能力造成影响。

总结

贵阳银行在2017年前三季度表现出良好的增长与盈利表现，主要得益于资产规模扩张和净利息收入的提升。尽管存在存款增长放缓和同业资产压缩等挑战，但公司在净手续费收入和资产质量方面均有所改善。分析师认为其估值合理，具备较高的投资价值，建议增持。然而，需关注宏观经济风险对银行行业的影响。