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红旗连锁（002697.SZ）2018年三季度业绩预告修正公告总结

核心内容

红旗连锁于2018年10月11日发布三季度业绩预告修正公告，预计实现归母净利润2.04亿元至2.58亿元，同比增长50%-90%，远超此前预测的20%-35%。本次业绩超出市场及分析师预期，显示出公司在增效与控费方面的显著成效。

主要观点

1. 增效控费效果显著

• 增效：公司通过优化供应链，提升厂家直供比例，去除中间环节，改善网点布局，并深化与永辉的合作，推进生鲜门店改造，提升门店吸引力，从而实现人效与店效的持续提升。
• 控费：随着门店整合工作的逐步完成，公司费用控制能力增强，有助于改善整体业绩表现。
• 宏观因素：CPI持续上行对超市行业产生正面影响，进一步支撑了公司业绩的增长。

2. 与永辉合作持续深化

• 截至2018年上半年，公司已开业38家生鲜门店，另有23家门店正在进行改造升级。
• 预计未来将有更多符合条件的门店被改造，合作深化有助于提升公司整体运营效率和盈利能力。
• 公司实际控制人与第五大股东合计持股27.63%，永辉超市持股21%，显示出公司股权结构中与永辉的紧密关系。

3. 盈利预测上调，维持“增持”评级

• 基于公司良好的业绩表现，分析师将2018-2020年全面摊薄EPS预测分别上调至0.19元、0.20元、0.22元。
• 维持“增持”评级，表明公司未来增长潜力被看好。

关键信息

业绩表现

• 2018年前三季度：归母净利润预计为2.04亿元至2.58亿元，同比增长50%-90%。
• 2016-2020年净利润增长率：2016年-19.47%，2017年14.28%，2018年53.27%，2019年7.45%，2020年9.07%。

财务指标

• 营业收入：预计2018年为77.33亿元，同比增长11.45%。
• EPS：预计2018年为0.19元，2019年为0.20元，2020年为0.22元。
• ROE（摊薄）：预计2018年为9.94%，2019年为9.65%，2020年为9.52%。
• P/E：预计2018年为25倍，2019年为23倍，2020年为21倍。
• P/B：预计2018年为2.5倍，2019年为2.2倍，2020年为2.0倍。

风险提示

• 外延空间受限。
• 与永辉的合作可能未达预期。

其他财务数据

• 总股本：13.60亿股。
• 总市值：62.42亿元。
• 股价表现：一年内股价下跌25.12%，但分析师认为其基本面良好，未来有增长潜力。
• 分析师团队：唐佳睿、孙路、郭亮等。

估值方法的局限性说明

本报告的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

总结

红旗连锁在2018年三季度表现出色，业绩超出预期，主要得益于增效控费策略的实施以及与永辉的合作深化。公司未来业务运作变革的可能性值得关注，分析师上调盈利预测并维持“增持”评级。同时，公司需关注外延空间受限及合作效果不及预期等潜在风险。