20230927-首创证券-申通快递-002468.SZ-公司简评报告_业务量高增份额提升_降本控费效果显著_3页

申通快递（002468）简评报告总结

核心内容

申通快递在2023年半年报中展现出业务量的高增长和市场份额的提升，同时在降本控费方面取得显著成效。公司积极进行产能和数智化升级改造，推动服务质量提升和效率优化，整体表现优于市场预期。

主要观点

• 业务量增长显著：2023年上半年，公司快递业务量达到77.20亿件，同比增长35.92%，市场份额提升至12.97%，同比上升1.88个百分点。
• 收入增长放缓：由于产品结构优化，轻量化小件占比提升，公司上半年快递服务单票收入为2.35元/票，同比下降0.21元/票。
• 盈利能力增强：公司2023H1综合毛利率为4.54%，同比略有下降，但通过精细化管理和数智化赋能，费用率整体下降，净利率为1.12%，同比略有下降。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司未来发展前景良好，预计2023-2025年归母净利润分别为5.98/9.93/13.99亿元，对应PE分别为26.1/15.7/11.1倍。
• 未来规划：公司持续推进三年百亿产能提升项目，预计2023年底常态吞吐产能将提升至日均6000万单以上，全年计划实施37个产能提升项目和18个改造优化项目，其中已有17个产能提升项目完工投产。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司业务量高增，市场份额稳步提升，同时通过降本控费措施有效改善了盈利能力和运营效率，未来发展前景良好。
• 盈利预测：公司预计在2023-2025年实现持续增长，归母净利润分别为5.98/9.93/13.99亿元，PE分别为26.1/15.7/11.1倍。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 市场竞争风险
• 行业监管法规及产业政策变化的风险
• 成本可能上升的风险
• 汇率波动风险

结论

申通快递在2023年上半年实现了业务量的快速增长和市场份额的提升，尽管单票收入有所下降，但通过优化产品结构和加强成本控制，公司盈利能力得到改善。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的发展潜力和增长前景。