20230911-首创证券-天融信-002212.SZ-提质增效效果显著_新业务方向持续增长_4页_364kb

天融信（002212）简评总结

核心内容

天融信在2023年半年报中展示了公司在提质增效方面的显著成果，同时新业务方向持续增长，为公司未来的发展奠定了良好基础。

主要观点

营收与盈利表现

• 2023H1公司实现营收10.05亿元，同比增长14.16%；
• 单2季度营收5.36亿元，同比增长6.88%；
• 归母净利润为-2.12亿元，亏损同比增加3.16%；
• 扣非净利润为-2.22亿元，亏损同比减少6.77%；
• 净利润预计在2023-2025年分别为4.55/6.55/8.34亿元，EPS分别为0.38/0.55/0.70元。

控费与毛利率提升

• 公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下降2.19pct、2.12pct、8.21pct；
• 毛利率由2022年的59.7%降至2023H1的55.44%，但单2季度毛利率环比提升19.46pct；
• 净利率由2022年的5.8%提升至2023H1的-21.13%，显示公司在控费方面成效显著。

关键信息

新业务方向发展

• 云计算收入同比增长，其中软件收入增长91.89%，云安全收入增长161.44%；
• 信创业务收入同比增长74.27%，自有安全产品收入增长90%；
• 工业互联网安全收入同比增长53.00%；
• 数据安全收入同比增长35.82%。

业务场景覆盖

• 公司在基础网络安全、工业互联网安全、物联网安全和车联网安全等领域，形成了覆盖政府、运营商、金融、能源、医疗卫生、教育、交通等全行业场景的解决方案；
• 防火墙产品连续23年保持领先，构建“一专多强”的网络安全产品技术能力版图。

投资建议

• 评级：买入；
• 预计2023-2025年营收分别为45.66/57.82/73.41亿元，净利润分别为4.55/6.55/8.34亿元；
• 相应的PE估值分别为25/17/14倍，显示公司未来盈利预期逐步提升。

财务预测

财务比率分析

风险提示

• 行业竞争加剧；
• 市场需求不及预期；
• 技术更新迭代不及预期。

分析师简介

• 翟炜：首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾就职于中科院信工所、方正证券、国金证券等；
• 傅梦欣：首创证券研究助理，新加坡南洋理工大学硕士，西南财经大学双学士，主要覆盖信创、能源IT、网络安全等领域。

评级说明

• 投资建议以公司股价或行业指数相对沪深300指数的涨跌幅为基准；
• 股票投资评级为“买入”，表示相对沪深300指数涨幅15%以上；
• 行业投资评级为“看好”、“中性”或“看淡”，分别对应行业超越、持平或弱于整体市场表现。