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沪铜与沪铝市场分析总结

核心内容概述

2022年9月27日，沪铜与沪铝市场在宏观与基本面因素的共同影响下呈现震荡走势。美联储加息落地，美元指数走强，对有色金属市场形成压制。然而，铜与铝的供需格局仍具备支撑作用，尤其是铜的低库存与铝的减产预期，为价格提供了底部支撑。整体来看，市场对四季度需求回暖的预期增强，但海外需求疲软仍对金属价格形成压力。

沪铜市场分析

主要观点

• 宏观环境承压：美联储加息75BP，美元指数走强，叠加欧洲经济数据走弱，市场对全球经济衰退的担忧加剧，导致有色金属普遍下跌。
• 基本面支撑较强：铜的消费旺季预期仍在，电网投资增速扩大，新能源行业快速发展，推动铜需求增长。
• 库存维持低位：国内铜社库大幅回落，现货升水高位，显示市场对铜的强劲需求。
• 供应端相对稳定：虽然南美洲主要矿区产量下降，但国内铜精矿港口库存仍处于高位，TC价格维持在84.35美元/吨，短期内供应紧张局面未显现。
• 短期走势预测：国内需求在四季度或有环比改善，预计内盘铜价下跌空间有限，下方有现货支撑，建议逢低轻仓买入。

关键信息

• 铜精矿市场：主流成交价在80美元中低位至中位，部分货物在协商中，整体需求偏弱。
• 库存变化：截至9月26日，SMM全国主流地区铜库存为7.63万吨，较上周五增加0.2万吨；上海库存增加0.46万吨至6.43万吨，广东、天津库存分别减少0.24万吨和0.02万吨。
• 未来预期：节后补库预期较强，社会库存或再次下降，对价格形成支撑。

沪铝市场分析

主要观点

• 宏观压力持续：美元走强、欧洲经济走弱，导致铝价承压，市场情绪偏悲观。
• 供应端不确定性：云南地区电解铝企业减产扩大，部分企业减产幅度达18%，预计总减产规模或达100-130万吨，供应端收缩对价格形成支撑。
• 消费端表现分化：铝下游企业开工率小幅回升，铝型材企业表现突出，但整体消费仍偏弱，受疫情等因素影响。
• 库存持续下降：截至9月26日，国内电解铝社会库存为65.2万吨，较上周四减少1.4万吨，较本周一减少3.3万吨，较去年同期下降16.6万吨。
• 短期走势预测：铝价短期偏弱震荡，但低库存及四季度需求旺季预期，使得国内铝价相对抗跌，部分金属价格阶段性强于外盘。

关键信息

• 云南减产：部分企业减产幅度达18%，大型企业减产超10%，预计总减产规模在100-130万吨。
• 下游开工：铝加工行业平均开工率小幅增加0.7%，其中铝型材企业增加1.3%。
• 库存变化：国内电解铝社会库存持续下降，显示市场去库趋势明显。

总体市场展望

• 铜：基本面持续强势，库存处于历史低位，四季度需求预期向好，建议逢低买入。
• 铝：供应端减产预期增强，库存持续下降，但海外需求疲软仍需关注，10月出口数据或成为关键指引。
• 金属板块：国内金属受低库存及需求旺季支撑，相对抗跌，部分金属价格阶段性强于外盘。

风险提示

• 宏观风险：美联储政策及全球经济走势仍存在不确定性。
• 供应风险：云南电解铝减产是否持续，以及铜精矿供应是否出现紧张。
• 需求风险：四季度国内需求能否如期回暖，海外需求何时显现疲软。

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