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沪铜早报-2022年8月31日总结

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部发布的沪铜早报，分析了当前铜市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期，并对近期利多利空因素进行了评估。

主要观点

市场基本面

• 供应开始缓和：随着废铜政策的放开，铜供应有所恢复。
• 制造业PMI下降：7月份制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，低于临界点，显示制造业景气水平有所回落，对铜价形成偏空影响。

市场指标分析

• 基差：现货价格为63140元/吨，基差为940元/吨，现货升水期货，对铜价形成偏多支撑。
• 库存：8月30日铜库存增加475吨至121000吨，上期所铜库存较上周增加3693吨至34898吨，库存维持低位，对铜价形成偏多影响。
• 盘面走势：收盘价收于20日均线上，且20日均线向上运行，显示短期趋势偏多。
• 主力持仓：主力净持仓为空，且空头减少，对铜价形成偏空压力。

市场预期

• 加息与经济衰退博弈：美联储加息加快，进入9月加息周期，铜价短期或将承压。
• 操作建议：沪铜2210合约建议63000空止盈出局，持有cu2210c65000卖方期权。

关键信息

利多因素

1. 交易所显性库存维持低位：低库存支撑铜价，高升水有助于维持价格。
2. 俄乌地缘政治扰动：地缘政治风险可能对铜价形成支撑。

利空因素

1. 加工费企稳：铜精矿产量恢复，加工费有所回升，压制铜价上涨。
2. 高通胀与美联储缩表计划：高通胀可能加速，美联储释放缩表信号，对铜价形成压力。
3. 全球经济不乐观：高铜价可能抑制下游消费，影响市场需求。

市场逻辑

• 加息经济衰退：市场逻辑倾向于加息导致经济衰退，对铜价形成下行压力。

风险提示

• 自然灾害：可能影响铜供应，对市场造成不确定性。

数据汇总

其他重要分析

• 期现价差：国内外铜价均处于升水结构，显示现货市场对期货的溢价。
• 进口利润：进口处于亏损450元/吨，可能抑制进口量，影响市场供需。
• CFTC非商业净多单流出：非商业净多单减少，表明市场投机情绪偏空。
• 供需平衡：2021年铜市场出现短缺，而2022年则出现过剩，反映市场供需关系有所改善。

数据来源

• 期现价差、交易所库存、保税区库存、加工费、CFTC数据均来自Wind。

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