20210817-天风证券-微盟集团-02013.HK-业绩超预期_大客化_生态化战略成果显著_7页_782kb

报告摘要

微盟集团（02013）2021年中期业绩总结

核心内容

微盟集团于2021年8月16日公布2021年中期业绩，整体表现超预期。公司实现经调整收入13.83亿元，同比增长45%。尽管面临较高的销售及分销费用和管理费用，公司仍实现了经调整净亏损1.19亿元，低于市场预期。

主要观点

业绩表现强劲：公司21H1经调整收入达到13.83亿元，高于预期，同比增长45%。其中，数字商业收入增长显著，达到9.59亿元，同比增长72.8%。
订阅解决方案表现突出：订阅解决方案收入为5.5亿元，同比增长80.26%，付费商户数增长15.2%至101,867名，每用户平均收益增长56.5%至5,395元。
商家解决方案稳步增长：商家解决方案收入为4.1亿元，同比增长63.79%，付费商户数增长11.7%至27,484名，每商户平均开支增长24.2%至205,223元。
数字媒介收入下滑：数字媒介收入为4.24亿元，同比下降14%，主要受广告商返点增加影响。
智慧零售高增长：智慧零售收入达1.83亿元，同比增长298.3%，付费商户数增长至4,699家，其中品牌商户达830家，品牌平均订单价值达23.2万元。
战略升级：公司持续推进大客化、生态化和国际化战略，通过微盟云平台加强PaaS能力，拓展多个垂直行业解决方案，并接入抖音、快手等平台，同时布局跨境电商SaaS服务。
研发投入加大：21H1研发开支达3.04亿元，同比增长238.5%，研发开支占经调整收入的21.98%，主要用于行业解决方案开发、微盟云平台升级及全球化产品开发。
投资建议：维持“买入”评级，目标市值448亿港币，对应目标价17.34港元/股，预计2021-2022年营业收入分别为25.86亿元和34.37亿元，分别同比增长31.3%和32.9%。

关键信息

财务数据

经调整收入：13.83亿元，同比增长45%。
经调整毛利润：7.66亿元，同比增长49%，毛利率达55.4%，同比上升6.4个百分点。
销售及分销费用：8.16亿元，同比增长111%，营销费用率58.99%。
管理费用：3.14亿元，同比增长273.7%，管理费用率22.7%。
研发开支：3.04亿元，同比增长238.5%，研发开支/经调整收入为21.98%。
经调整净亏损：1.19亿元，低于预期（预计净亏损2-3亿元），去年同期经调整净利润为0.52亿元。

运营数据

订阅解决方案：
- 付费商户数增长15.2%至101,867名。
- 每用户平均收益增长56.5%至5,395元。
商家解决方案：
- 付费商户数增长11.7%至27,484名。
- 每商户平均开支增长24.2%至205,223元。
- 精准营销毛收入达56.4亿元，同比增长38.7%。
数字媒介解决方案：
- 广告主数量为2,229名，每广告主平均开支221,837元。
- 合计助力29,700商户投放精准广告，毛收入达61.3亿元，同比增长33.0%。
智慧零售：
- 收入达1.83亿元，同比增长298.3%。
- 商户数量达4,699家，品牌商户达830家，品牌平均订单价值23.2万元。
智慧餐饮：
- 收入达2,800万元，同比增长24.4%。
- 付费商户数达7,297家，单商户订单价值1.5万元。