20221026-华安证券-微盟集团-02013.HK-视频号业务战绩领先_大客_生态战略扎实向前_4页_1mb

微盟集团业务总结

核心内容

微盟集团在2022年展现出强劲的业务发展势头，特别是在视频号生态和企业服务领域。公司凭借在微信视频号方面的服务商资格及WOS新商业操作系统，持续提升市场占有率和运营效率，同时通过多次回购彰显对公司价值的信心。投资评级为“买入”，预计未来三年公司业绩将逐步改善，成长逻辑清晰。

主要观点

• 视频号业务表现优异：微盟在2022年618活动中取得领先战绩，成为视频号电商培训指导服务商No.2，同时拥有代运营、招商、培训、供货四类服务商资格。
• WOS系统助力业务升级：WOS新商业操作系统已基本完成用户迁移，提升小程序载入速度和流量承载能力，增强商家体验。
• 大客战略成效显著：公司在时尚零售、商业地产、连锁便利、餐饮行业百强中分别取得44%、45%、35%、43%的市占率，市场认可度持续提升。
• 现金流稳健：2022年中报显示公司现金及现金等价物达28.8亿元，现金流健康。10月回购表现显示公司对主营业务和现金流的信心。
• 盈利预测上调：公司2022-2024年营业收入预计为20.54亿元、27.34亿元、34.73亿元，增速分别为-23.5%、33.1%、27.0%。经调整净利润预计为-9.98亿元、-2.87亿元、5.01亿元，增速分别为-76.3%、71.2%、274.3%。
• 估值合理：通过SOTP估值法，公司合理股价为5.17港元，上调盈利预测，维持“买入”评级。

关键信息

视频号业务进展

• 服务商资格：获得微信视频号代运营、招商、培训、供货四类服务商资格。
• 618战绩：电商服务商新主播No.1，视频号电商培训指导服务商No.2。
• “微盟精选小程序”：帮助商家布局达人直播和品牌直播，提升视频号流量变现能力。
• 私域运营优势：视频号直播复购率超过60%，具备高用户粘性。
• 上半年增长：商家经视频号下单金额和订单数同比增长177%、35倍。

WOS新商业操作系统

• 用户迁移率：超过95%的用户完成技术底座切换。
• 性能提升：小程序载入速度提升30%，流量承载能力提升2-8倍。
• 生态伙伴增长：上半年新增60家优质生态伙伴，500多款应用。
• 合作伙伴收入：仅上半年合作伙伴收入已超去年全年。

大客战略成果

• 行业市占率：在多个行业百强中市占率持续上升。
• 智慧零售商家增长：由21年底的1003家增至22年中期的1155家。
• 知名企业合作：包括九牧王、361度、雀巢等行业知名企业。

现金流与回购

• 回购表现：2022年回购次数达20次，回购数量为3164万股，10月回购占总回购量半数以上。
• 现金流健康：公司现金及现金等价物达28.8亿元，显示财务状况稳健。

财务表现

收入与利润预测

毛利率与费用

资产负债表摘要

风险提示

• 国内疫情反复风险
• 利率风险
• 经济不及预期风险
• 竞争加剧风险

投资建议

公司“三短三长”成长逻辑清晰，有望充分享受大陆企业数字化转型红利。通过SOTP估值法得出的合理股价为5.17港元，上调盈利预测，维持“买入”评级。