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广立微（301095.SZ）WAT测试机业务推动业绩增长总结

核心内容

广立微在2022年第三季度（3Q22）实现了显著的业绩增长，主要得益于WAT测试机业务的大幅增长。公司营收同比增长44.1%，环比增长54.2%，达到0.99亿元。归母净利润同比增长2.91%，环比增长153.0%，达到0.33亿元，扣非归母净利润同比增长20.7%，环比增长418.6%。尽管营收增长强劲，但因WAT测试机业务毛利率较低（1H22为47.6%），导致综合毛利率同比下降14.35个百分点至65.6%。

主要观点

• WAT测试机业务表现突出：3Q22营收增长主要由WAT测试机业务带动，该业务订单饱满，预收款余额显著增加，预计未来销售将持续增长。
• 研发投入增强：研发费用率同比大幅上升至31.86%，研发费用达3100万元，同比增长72.2%，显示公司对技术的持续投入。
• 毛利率下降为正常现象：由于WAT测试机业务毛利率低于其他高毛利业务，收入占比上升导致综合毛利率下降，但属于行业正常现象。
• 客户覆盖广泛：公司产品和服务已获得国内外大厂认可，包括三星电子、SK海力士、华虹集团、粤芯半导体、合肥晶合和平头哥半导体等，显示其市场影响力和竞争力。
• 国产替代趋势有利：随着国内晶圆厂扩产，公司有望受益于国产替代浪潮，进一步拓展市场。

关键信息

财务表现

• 营收预测：预计2022-2024年公司营收分别为3.5亿元、6.3亿元和10.2亿元，年均复合增长率显著。
• 净利润预测：预计2022-2024年归母净利润分别为1.1亿元、1.6亿元和2.2亿元，增长趋势良好。
• 每股收益预测：2022-2024年每股收益分别为0.53元、0.81元和1.11元。
• 财务费用优化：IPO募集资金带来的利息收益优化了财务费用，使得财务费用率为-15.67%。

业务结构

• 业务收入拆分：WAT测试机业务收入占比上升，带动整体营收增长。
• 毛利率变化：WAT测试机毛利率低于软件技术及开发和工具授权业务，导致综合毛利率下降。
• 期间费用率：销售费用率9.77%，管理费用率8.82%，研发费用率31.86%，财务费用率-15.67%。

市场估值

• 市盈率（PE）：当前股价对应2022-2024年PE分别为215.5倍、140.6倍和102.7倍。
• 市净率（PB）：当前PB为6.75倍，预计2022-2024年分别为6.75倍、6.44倍和6.06倍。
• EV/EBITDA：预计2022-2024年分别为347.7倍、243.9倍和141.2倍。

投资建议

• 评级：给予“买入”评级。
• 理由：公司处于芯片良率提升软硬件协同的EDA行业，受益于国产替代趋势，且测试机订单饱满，未来增长潜力大。

风险提示

• 下游产能扩张不及预期：若晶圆制造产能增长不及预期，可能影响公司业绩。
• 新产品开发不及预期：新产品未能如期推出或市场接受度不足可能影响公司发展。
• 客户拓展不及预期：若未能有效拓展新客户，可能影响市场份额。
• 美国对华制裁升级：可能对公司的国际业务产生负面影响。

分析师信息

• 分析师：胡剑、胡慧、李梓澎、詹浏洋、熊莉、周靖翔
• 联系方式：详见文档末尾

附注

• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 重要声明：报告由国信证券经济研究所发布，不保证数据及信息的完整性与准确性，且公司可能持有相关公司证券并进行交易。