20220830-国联证券-广立微-301095.SZ-迎国产替代机遇_半年报业绩符合预期_3页_287kb

广立微（301095）总结

核心内容

广立微是一家专注于提供半导体领域全流程解决方案的公司，主要产品包括EDA工具、WAT电性测试设备及集成电路大数据分析服务。公司正迎来国产替代的市场机遇，同时在2022年上半年业绩表现符合预期。

半年报业绩概览

• 营业收入：2022年上半年实现0.78亿元，同比增长71.54%。
• 归母净利润：2022年上半年实现58万元，同比增长108.96%。
• 扣非归母净利润：-714万元，同比增长33.81%。
• 基本每股收益：0.004元，同比增长108.88%。
• 第二季度营收：0.64亿元，同比增长68.21%。
• 第二季度归母净利润：0.13亿元，同比增长222.28%。

下游需求与市场机遇

公司下游客户主要为国内晶圆厂，在新兴市场驱动、产能扩张和技术优化更新的背景下，产品和服务有较大的市场空间。此外，我国半导体产业链面临国产替代机遇，加速了公司产品进入国内主流芯片设计和晶圆制造企业的进程。

业务结构与营收贡献

• 软件技术开发：2022年上半年实现营收1374万元，同比增长显著，贡献营收增长的42.38%。
• 软件工具授权：实现营收1417万元，同比下降0.35%。
• 测试机及配件：实现营收4974万元，同比增长60.72%，贡献营收增长的57.99%。毛利率下降9.38个百分点至47.60%，主要由于首台DEMO测试机的低毛利影响。

盈利预测与估值

• 营收预测：2022-2024年分别为3.59/6.10/9.79亿元，对应增速分别为81.33%/69.88%/60.35%。
• 归母净利润预测：2022-2024年分别为0.96/1.40/2.00亿元，对应增速分别为50.95%/45.22%/43.08%。
• EPS预测：2022-2024年分别为0.48/0.70/1.00元/股，3年CAGR为46.38%。
• 估值指标：
  • 市盈率（P/E）：2022E为191.21，2024E为92.02。
  • 市净率（P/B）：2022E为5.48，2024E为4.97。
  • EV/EBITDA：2022E为137.52，2024E为63.66。

投资评级与建议

• 投资建议：维持“增持”评级。
• 目标价格：未明确给出，但当前股价为92.00元。

风险提示

• 系统性风险：宏观经济波动、政策变化等。
• 技术创新风险：产品技术升级不及预期。
• 客户集中度风险：客户过于集中可能导致业绩波动。
• 市场竞争风险：市场竞争加剧可能影响公司市场份额。

财务数据摘要

业务增长驱动因素

• 公司具备全流程、软硬件协同的优势，能够为客户提供从设计到制造的全套解决方案。
• 软件技术开发和测试机及配件是公司营收增长的主要来源。
• 国产替代政策推动下，公司有望进一步拓展市场份额。

财务状况分析

• 资产总计：2022E为3,458百万元，预计逐年增长至3,985百万元。
• 负债合计：2022E为99百万元，预计逐年增长至289百万元。
• 现金净增加额：2022E为2,907百万元，2024E为-57百万元，显示公司资本支出增加，但现金流仍为正。

估值与成长性

• 公司估值指标逐年下降，表明市场对其未来增长预期有所调整。
• 未来三年CAGR为46.38%，显示公司具备较强的增长潜力。

总结

广立微作为国内半导体产业链的重要参与者，受益于国产替代政策和下游需求增长，2022年上半年业绩表现良好。公司通过软件技术开发和测试机及配件业务实现营收增长，具备全流程和软硬件协同的优势。尽管存在一定的风险，但其成长性与盈利能力值得期待，维持“增持”评级。