20211030-安信证券-至纯科技-603690.SH-湿法设备订单大幅提高_有望步入加速成长期_5页_866kb

至纯科技（603690.SH）2021年三季度总结

核心内容

至纯科技在2021年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入达12.83亿元，同比增长68.71%；归母净利润为1.88亿元，同比增长127.96%。公司第三季度营收约3.62亿元，同比增长51.68%，但环比下降52.54%，主要受确认节点波动影响。归母净利润环比下降50%，但扣非归母净利润同比增长143.76%，显示公司盈利能力增强。

主要观点

• 湿法设备订单大幅增长：公司湿法设备订单在前三季度超过8亿元，其中新增单片设备订单超4亿元。Q3新增订单接近上半年体量，单片设备订单已超过上半年，表明湿法设备业务进入加速成长期。
• 清洗设备前景广阔：公司已具备生产8-12寸高阶单晶圆湿法清洗设备和槽式湿法清洗设备的技术能力，能够提供28nm节点的全部湿法工艺设备。首批次单片湿法设备已交付并验证，预计21H2将交付多台设备至中芯、华虹集团等客户。
• 14nm~7nm技术世代订单已接：公司已接到4台套机台多个工艺的正式订单，计划于2022年交付至客户产线验证，显示公司在高端清洗设备领域具备竞争力。
• 再生晶圆市场潜力大：据SEMI预测，2021年再生晶圆市场规模将扩大至6.33亿美元。公司合肥项目是国内第一条14nm的12寸晶圆再生产线，预计2021年将贡献2个月的产值。
• 大基金二期入股子公司：子公司至微科技通过增资扩股引入大基金二期等顶级半导体投资基金，增强资金实力，有利于与国内头部半导体公司合作，推动清洗设备业务发展。

关键信息

• 投资建议：维持“买入-A”投资评级，12个月目标价为80.10元。
• 财务预测：
  • 2021年预计收入19.84亿元，净利润3.72亿元，EPS为1.17元；
  • 2022年预计收入27.18亿元，净利润5.10亿元，EPS为1.60元；
  • 2023年预计收入36.69亿元，净利润6.73亿元，EPS为2.11元。
• 财务指标：
  • 毛利率稳定在36%左右；
  • 净利润率持续提升，2021年达18.8%；
  • ROE从7.4%提升至15.5%，显示公司盈利能力增强；
  • ROIC从18.0%提升至28.4%，表明资本回报率提高。
• 风险提示：
  • 先进制程工艺突破不达预期；
  • 进口零部件渠道受阻；
  • 出货放量不达预期；
  • 股东解禁减持。

投资评级与估值

• 投资评级：买入-A，未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 估值指标：
  • 2021年PE为48.6倍，PB为5.3倍；
  • 2022年PE为35.5倍，PB为4.8倍；
  • 2023年PE为26.9倍，PB为4.2倍。

财务数据汇总

风险评级

• 风险评级：B（较高风险），未来6-12个月投资收益率波动可能大于沪深300指数波动。

分析师声明

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