20160424-广发证券-分级基金周报_AB份额同时下跌_回避整体溢价过高的A份额_12页_699kb

分级基金周报（2016-04-24）总结

核心内容

本周，上证综指在冲高后大幅回调，跌破3000点，周五收于2959.24点，相比上周下跌3.86%。股票被动型分级场内规模报收982.0亿元，相比上周下跌5.2%；场内交易额总计311.16亿元，相比上周下降13.34%。市场整体表现低迷，除中证银行外，其余行业主题分级B均出现下跌，其中跌幅较大的行业包括煤炭、白酒、食品、有色、新能源车、国证钢铁、资源等。

主要观点

• 大盘回调影响明显：市场情绪受大盘下跌影响，分级基金整体规模和交易额均出现下降，尤其行业主题分级B表现疲软。
• 大宗商品类指数下跌：尽管近期商品市场火热，但本周相关指数普遍下跌，导致大宗商品类分级B也出现回调。
• 下折风险需关注：当前地产B端下折母基需跌小于10%，下折距离为7.32%，投资者需警惕下折风险。
• 分级A、B整体情况：分级A份额隐含收益率有所上升，其中+4% A份额隐含收益率达到三月以来高位。分级B溢价率回调，但整体变化不大。
• 套利机会显现：本周共有3只分级基金具备套利空间，整体折溢价率超过0.8%，且子基金周成交额超过2000万元，流动性较好。

关键信息

1. 市场概况

• 上证综指本周下跌3.86%，最低触及2905点。
• 分级基金场内规模报收1155.71亿元，相比上周下跌4.73%。
• 成交额下降13.34%，主要集中在创业板B、券商B、互联网B等。

2. 行业主题分级B表现

• 中证银行：本周指数涨跌幅为0.43%，相关分级B如银行B、银行B级、银行股B有所上涨。
• 中证煤炭：指数下跌1.43%，相关分级B如煤炭B级、煤炭B基、煤炭B均出现回调。
• 中证白酒：指数下跌1.91%，酒B、白酒B等也出现下跌。
• 国证食品：指数下跌2.82%，食品B跌幅较大。
• 中证800有色：指数下跌3.01%，有色B、有色800B跌幅明显。
• 新能源车：指数下跌3.41%，新能车B、新能源B跌幅较大。
• 国证钢铁：指数下跌3.55%，钢铁B、钢铁B级跌幅显著。
• A股资源：指数下跌3.76%，资源B、资源B级跌幅较大。
• 证券公司：指数下跌4.25%，相关分级B如券商B、券商B级、证券B、证券B级均出现下跌。

3. 套利机会

• 满足套利条件的基金：
  • 国泰国证房地产（160218.OF），整体溢价率为0.99%。
  • 国泰国证有色金属行业（160221.OF），整体折溢价率为-0.99%。
  • 富国国企改革（161026.OF），整体折溢价率为-0.81%。
• 套利者主要关注流动性较好的基金，且B份额不能出现涨跌停。

4. 分级市场数据

• 新产品发行与上市：本周没有分级基金上市，近期有8只等待上市。
• 分级基金数量与规模：
  • 总数为160只，与上周持平。
  • 股票型基金规模为989.54亿元，环比下降5.18%。
  • 行业主题基金规模为767.39亿元，环比下降5.75%。
• 成交额变化：
  • 总成交额为311.16亿元，环比下降13.34%。
  • 行业主题基金成交额为218.47亿元，环比下降14.96%。

5. 单只表现

• 成交最活跃的20只分级B：
  • 创业板B（150153.SZ）成交额最高，为48.01亿元。
  • 券商B（150201.SZ）和互联网B（150195.SZ）跌幅较大，分别为-9.94%和-16.96%。
  • 银华锐进（150019.SZ）和国防B（150206.SZ）跌幅接近14%。
  • 部分基金如银行B（150228.SZ）和证券B（150172.SZ）跌幅较小，均在-10%以内。

6. 风险提示

• 投资者需注意分级基金的下折风险，尤其是地产B端，当前下折距离为7.32%。
• 分级B溢价率回调，市场波动可能带来较大风险。
• 本文仅基于合理假设进行分析，无法考虑所有突发情况。

分析建议

• 投资者应关注当前分级基金的折溢价情况，把握套利机会。
• 对于大宗商品类分级基金，尽管本周指数下跌，但近期商品市场火热，可持续关注。
• 需警惕下折风险，特别是地产B端，投资者应密切关注其净值变化。

联系方式

• 分析师：马普凡，S0260514050001，mapufan@gf.com.cn，电话：021-60750623
• 联系人：李豪，Ihao@gf.com.cn