20140811-华宝证券-ETP周报_杆份额价格弹性恢复_A份额有望反弹_16页_2mb

2014年8月ETP周报总结

核心内容概述

本报告为2014年8月11日发布的ETP周报，分析了上周中国ETP市场的整体表现与投资策略。报告指出，分级基金的杠杆份额价格弹性已恢复，A份额具有反弹潜力，同时市场整体趋于理性，溢价率基本消失。此外，还对股票型封闭式基金、ETF及LOF基金、封闭式债基与分级基金的市场表现进行了详细分析，并提出了相应的投资建议。

主要观点

1. 市场回顾

• 上周市场震荡调整，上证指数周涨幅0.42%，深证成指周涨幅0.06%，创业板指周涨幅3.88%。
• 前期蓝筹风格未延续，市场调整导致分级基金杠杆份额回归理性，整体溢价率基本消失。
• 活跃分级基金中，净值涨幅最大的为创业板B（7.33%），商品B（5.65%），而价格涨幅较大的包括800有色（14.20%）、800金融（14.56%）、证券B（9.46%）等。
• 债券分级B中，嘉实多利进取涨幅达16.06%，溢价率高达84.64%，显示套利空间过大。

2. 投资策略

• 活跃分级基金的杠杆份额价格弹性大多恢复正常，博反弹能力有所恢复。
• 银华稳进、地产B、商品B、银华鑫利、医药B、800有色B、证券B、环保B、军工B等份额的弹性分别为2.63、2.3、2.44、2.23、1.8、1.9、1.46、1.69、1.43。
• A端隐含收益率较高，如商品A（7.43%）、申万中小板A（7.34%）、双禧A（7.7%）、军工A（7.07%）、证券A（7.05%）、800有色A（7.03%）、800金融A（7.03%），表明A份额具有较好的投资价值。
• 预计在市场处于平静或下跌期，A份额价格将面临反弹，建议投资者关注相关A份额。
• 申万菱信中证军工即将上市，参照银华稳进的隐含收益率6.75%，其A份额的合理价值为0.89，B份额的合理价值为1.11。

关键信息

1. ETP系列指数表现

• 华宝证券与中证指数公司合作开发的ETP系列指数于2014年1月8日发布。
• 稳健股基指数（H30264）周涨跌幅为-0.67%。
• 进取股基指数（H30265）周涨跌幅为1.63%。
• 进取债基指数（H30266）周涨跌幅为0.42%。

2. 股票型封闭式基金表现

• 基金金鑫（500011）：单位净值1.09，收盘价1.00，折溢价率-8.64%。
• 基金同盛（184699）：单位净值1.06，收盘价1.00，折溢价率-4.94%。
• 基金景福（184701）：单位净值0.96，收盘价0.91，折溢价率-5.35%。
• 平均折溢价率为-10.70%，市场整体表现趋于理性。

3. ETF及LOF基金表现

• 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）：单位净值2.37，收盘价2.373，周涨跌幅0.08%。
• 华夏上证50ETF（510050）：单位净值1.64，收盘价1.637，周涨跌幅-0.73%。
• 易方达深证100ETF（159901）：单位净值0.57，收盘价0.568，周涨跌幅1.00%。
• 平均折溢价率为-0.05%，市场整体表现平稳。

4. 封闭式债基与分级基金表现

• 债券分级基金A类份额整体表现较为稳定，折溢价率大多为负。
• 申万菱信中小板A（150085）：折溢价率-2.03%，隐含收益率7.34%。
• 招商中证大宗商品A（150096）：折溢价率-2.21%，隐含收益率7.43%。
• 银华稳进（150018）：折溢价率-10.81%，隐含收益率6.75%。
• 银华锐进（150019）：折溢价率32.47%，隐含收益率7.02%。

市场动态

• 上周股市延续强势涨势，但周五尾盘出现高位跳水，导致分级基金杠杆份额价格弹性下降。
• 分级基金进取份额在市场上涨期间普遍上涨，溢价率过高，引发套利资金涌入，造成场内份额大幅增加。
• 债券分级基金A类份额表现稳定，但部分份额溢价率过高，如嘉实多利进取（84.64%）。

总结

• 分级基金市场整体趋于理性，杠杆份额价格弹性恢复。
• A份额隐含收益率较高，具备反弹潜力。
• 市场调整期间，部分基金如银华稳进、申万菱信中证军工等表现突出，具有投资价值。
• 投资者可关注A份额反弹机会，同时留意杠杆份额价格弹性变化。