20170321-申万宏源-2017年春季策略会电力设备新能源行业报告：特高压投资和一带一路带来投资新风口_39页_3mb

文档总结：特高压投资与“一带一路”带来的投资新风口

核心内容概述

本报告聚焦于2017年春季策略会期间电力设备与新能源行业的发展趋势，重点分析了“一带一路”战略带来的海外市场机遇以及特高压建设带来的投资增长。同时，报告推荐了相关行业标的，如特变电工、金风科技和许继电气，并提供了详细的财务数据和盈利预测。

主要观点

1. “一带一路”带来的海外市场新蓝图

• 狭义一带一路涵盖65个国家，人口达44亿，占全球人口的63%，GDP总量达23万亿美元，占全球GDP的29%。
• 广义一带一路包括所有海外国家和地区，旨在通过基础设施建设消化过剩产能、获取资源、强化国家安全及主导区域贸易。
• 电力缺口严重，沿线国家人均电力消费远低于发达国家和全球平均水平，为电力设备出口提供了巨大市场空间。

2. 特高压建设提速，引爆千亿投资

• 特高压投资加速，特高压建设成为稳增长、促民生的重要手段。
• “十三五”规划将特高压建设推向高潮，2016-2017年计划完成“9交9直”特高压工程的前期工作，总投资超过6000亿元。
• 特高压设备投资占比：特高压线路建设中，设备投资约占总投资的45%。其中，交流特高压设备占比约27.32%，直流特高压设备占比约23.34%。
• 特高压线路分布：包括已运行和在建的特高压线路，如锡盟-山东、蒙西-天津南、哈密南-郑州等，覆盖全国主要区域。

3. 海外投资空间广阔

• 全球电力投资：2016-2040年全球电力投资总额预计达19.2万亿美元，平均每年7700亿美元。
• OECD国家：电力投资主要集中在设备更替和新能源开发，平均每年约2600亿美元。
• 非OECD国家：电力投资增速较大，平均每年约3400亿美元，主要集中在新增电网及电源建设。

4. 电网互联互通与新能源消纳

• 电网互联：国家电网提出建设4条国际电网直流特高压，旨在实现与周边国家的电力互通，促进能源互补。
• 新能源消纳：特高压线路能够有效解决“三北”地区新能源消纳问题，如新疆弃风弃光问题。2017年准东-皖南±1100直流特高压开始投运，2020年有望实现设计容量的75%。

关键信息

国家电网海外投资与布局

• 海外投资历程：国家电网自2014年起积极拓展海外市场，已在巴西、俄罗斯、蒙古、葡萄牙、澳大利亚、意大利等国家成功投资和运营骨干能源网公司。
• 海外投资地图：包括菲律宾、巴西、葡萄牙、澳大利亚、中国香港、意大利等6个国家和地区的投资布局。
• 海外资产扩张：2016年海外资产总额达400亿美元，2020年有望达到总资产的10%。
• 海外项目：如巴西美丽山水电特高压输送工程、收购巴西CPFL公司54.64%股权等。

海外电力设备出口优势

• 技术水平领先：中国电网技术全球领先，电力设备制造具备成本优势。
• 人民币贬值：提升电力设备出口的竞争力。
• 特高压技术输出：国家电网在海外独立中标特高压项目，推动中国高端电力设备出口。

相关标的推荐

1. 特变电工（600089）

• 行业地位：中国变压器龙头企业，年产能超过2亿千伏安，位居世界第一。
• 海外市场：国际成套系统未确认项目合同金额达31.78亿美元，2020年海外收入占比有望过半。
• 财务表现：2015年营收37,452百万元，净利润1,888百万元；预计2017年营收41,492百万元，净利润2,579百万元。

2. 金风科技（002202）

• 行业地位：风电行业龙头，2015年装机容量7.8GW，市场份额27%。
• 海外市场：全球装机遍布16个国家，国际项目累计装机517台，总容量983.75MW。
• 财务表现：2015年营收30,062百万元，净利润2,849百万元；预计2017年营收39,931百万元，净利润3,946百万元。

3. 许继电气（000400）

• 行业地位：国网系一、二次设备龙头，智能变配电领域领先。
• 特高压直流：在直流换流阀及控制保护系统领域占据主导地位，历史市占率约45%。
• 财务表现：2015年营收7,346百万元，净利润721百万元；预计2017年营收9,736百万元，净利润1,200百万元。

财务数据及盈利预测

结论

“一带一路”和特高压建设共同推动了电力设备和新能源行业的投资增长，为相关企业提供了广阔的市场空间和投资机会。特变电工、金风科技和许继电气作为行业龙头，具备较强的市场竞争力和盈利潜力，是值得重点关注的标的。