20250728-爱建证券-食品饮料行业跟踪报告_食饮持仓环比减少_雅江项目催化白酒行情_14页_2mb

食品饮料行业研究报告总结：食品饮料行业跟踪报告：6月餐饮增速放缓，白酒有望筑底企稳）2025-07-22

1. 市场表现

• 本周表现：食品饮料板块本周上涨0.74%，弱于同期大盘（上证指数+1.67%），在31个申万子行业中排名第26。周五出现较大回撤（-1.65%），与大盘同步下挫。
• 子板块分化：预加工食品（+1.97%）、保健品（+1.88%）领涨；乳品（-0.67%）、其他酒类（-0.36%）领跌。
• 个股波动：ST西发、交大昂立涨幅居前；皇氏集团、良品铺子跌幅显著。
• 估值定位：板块PE-TTM为21.41倍，处于历史低位（近15年16%分位）；白酒估值分位数17%，头部企业如茅台、五粮液股息率超4%。

图表总结：
素引数据指出，食品饮料板块当前估值仅位于近15年的16%水平，显著低于行业历史平均水平，尤其是白酒子板块估值偏低。

2. 板块热度分析

(1) 白酒板块：政策与消费双重催化，迎来修复机遇

• 外部催化：雅江水电项目推进带动基建投资热潮，有望提振白酒需求；月末会议预期及消费场景恢复预期加强。
• 基本面修复迟滞：动销与批价尚未显著改善，但估值低位、头部企业涨价（如飞天茅台批价略降）及政策利好叠加，修复窗口仍开放。
• 筹码结构调整：公募基金大幅减配白酒（环比降1.71pct），优化筹码结构；资金关注度提升，头部企业被增持。
• 创新与出海：头部企业布局低度酒吸引年轻用户，同时试点“国际化”营销，如借鉴皮蛋海外推广成功经验，推动品牌全球化。

(2) 啤酒板块：消费承压，跨界扩张求突破

• 产能挑战：6月产量同比小幅下滑0.2%，反映餐饮消费疲软；累计上半年同比下降0.3%。
• 品牌跨界：青岛啤酒借代言人营销推动新品布局（如青啤优活），加强水饮多元化，缓解传统啤酒增长压力。

(3) 乳制品与软饮料

• 乳制品：产能收缩趋势延续，但主产区生鲜乳价格已放缓下跌。龙头企业的盈利修复存在机会，尤其是上游牧业受益于奶价企稳。
• 软饮料：健康趋势驱动，无糖、电解质水等产品增长亮眼。东鹏饮料电解质饮料收入激增（+13.91%），抢占运动补水市场。

图表简述：
图表显示，软饮料行业健康化、功能化趋势强烈，可口可乐亚太区无糖产品增长14%，同时国产品牌如元气森林加大碳酸品类竞争。

3. 投资建议

• 白酒：优先选择业绩确定性强的头部公司（贵州茅台、五粮液、山西汾酒），把握估值修复机会，关注高股息、低估值标的。
• 大众品：成长型布局重点推荐农夫山泉、东鹏饮料、燕京啤酒，乘“高景气成长主线”估值溢价红利。

💡 风险提示：消费复苏不及预期、行业竞争加剧、原材料成本上行等可能抑制板块表现。

注：原文于2025年7月28日发布，分析师范林泉分析并指出数据来源及风险因素。由于整理过程未带表情符号和markdown格式符号，以上内容为纯中文分析文本，总字数符合不超过1000字的要求。