20250215-浙商证券-食饮行业周报（2025年2月第2期）_位置大于择时_重视政策催化_14页_1mb

食品饮料行业周报总结（2025年2月）

一、白酒板块

投资观点：

1. 春节表现：白酒板块春节销量基本符合预期，尤其苏酒、徽酒等区域品牌表现亮眼，近期估值处于历史低位，具备配置性价比；
2. 两会催化：2025年3月召开的全国两会政策预期强劲，将驱动白酒结构性牛市；
3. 战略重点：
   • “势能延续”方向：高端聚焦贵州茅台、五粮液；次高端及区域推荐古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、山西汾酒；
   • “低基数修复”方向：高端推荐泸州老窖；次高端推荐水井坊、老白干酒；
4. 酱酒趋势：2024年酱酒销售收入（2400亿）、利润（970亿）双增长，但中小品牌面临出清，名酒优势逐步确立；
5. 批价平稳：核心酒企批价总体稳定，显示渠道动销良性，3月起“控量挺价”政策初显成效。

二、大众品板块

投资主线：

1. 景气主线：优先布局高增长子行业——零食饮料（如三只松鼠、盐津铺子）、硬折扣/微信小店等新渠道属性标的；
2. 修复主线：政策强驱动下，餐饮供应链有望估值回升，推荐B端占比较高的速冻、啤酒（青岛啤酒、燕京啤酒）、调味品（海天味业、安琪酵母）龙头；
3. 具体推荐：三只松鼠、青岛啤酒、盐津铺子、伊利股份、东鹏饮料、安井食品、颐海国际、天味食品等。

三、市场表现

1. 板块对比：白酒（+309%）、速冻食品（+365%）涨幅居前，非乳饮料分化明显（跌幅-92%）；
2. 核心股动向：山西汾酒、今世缘、水井坊涨幅领先，皇台酒业、金徽酒等跌势明显；
3. 个股分化：大众品中一鸣食品、味知香、黑芝麻表现强劲；三只松鼠、良品铺子等电商平台依赖型标的波动显著。

四、行业动态关键信息

1. 政策回暖：上海新一轮消费券发放利好餐饮消费，提振关联酒类需求；
2. 品牌战略：茅台保健酒布局春节动销，古井贡酒推进“三品工程”，汾酒提出“八个面向、八大纲领”发展路径；
3. 品类趋势：无糖即饮茶高速增长，反映消费者需求结构变迁；古茗港股上市进一步印证新茶饮商业可行理性；
4. 酱酒产能：2024年全国酱酒产能同比减少13.3%，仍处高热增量阶段。

Five、重点关注风险

• 白酒动销恢复不及预期；
• 食品安全与渠道库存积压风险。

报告建议投资者聚焦高景气主线与强政策催化标的，合理把握估值修复与成长性机会