2020Q4食品饮料行业基金持仓分析报告：食饮板块超配比例继续上升，白酒为主要驱动-20210209-万联证券-16页_601kb

食饮板块超配比例继续上升，白酒为主要驱动——2020Q4食品饮料基金持仓分析报告总结

核心内容概览

2020年第四季度，食品饮料板块在基金重仓配置中保持领先，重仓比例达到10.08%，环比提升1.54个百分点；重仓持股市值占比达到17.99%，环比提升2.11个百分点，创下新高。白酒板块是推动该趋势的主要力量，其重仓比例在20Q4达到8.48%，超配比例为7.25%，环比提升1.45个百分点。相比之下，大众品板块重仓比例略有下降，啤酒板块则略有上升，乳品及肉制品板块重仓比例变化较小。

主要观点

• 白酒板块表现强劲：自2020年第一季度触底后，白酒板块重仓比例逐步回升，20Q4达到8.48%。基金对高端白酒龙头如贵州茅台、五粮液持续加仓，重仓比例分别提升0.45pct和0.34pct。山西汾酒重仓比例环比上升0.41pct，进入TOP20。
• 大众品板块调整：20Q4大众品重仓比例下降至1.60%，环比下降0.22pct。其中，食品综合及调味发酵品板块重仓比例下降，但啤酒板块略有提升。
• 基金配置集中度提升：20Q4食品饮料板块重仓比例TOP10个股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、顺鑫农业、海天味业、双汇发展，合计重仓比例为9.17%，环比上升1.59pct。
• 高端白酒继续受到青睐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖稳居重仓比例前三，其中贵州茅台重仓比例增幅最大，达到0.45pct。基金抱团高端酒龙头趋势延续。
• 风险提示：报告指出，需关注政策风险、食品安全风险、疫情风险以及经济增速不及预期风险。

关键信息

基金重仓比例变化

• 食品饮料：重仓比例10.08%，环比提升1.54pct；重仓持股市值占比17.99%，环比提升2.11pct。
• 医药生物：重仓比例6.90%，环比下降0.31pct；重仓持股市值占比12.31%，环比下降1.09pct。
• 电子：重仓比例6.34%，环比下降0.42pct；重仓持股市值占比11.31%，环比下降1.26pct。
• 白酒：重仓比例8.48%，环比提升0.62pct；重仓持股市值占比15.13%，环比提升2.64pct。
• 大众品：重仓比例1.60%，环比下降0.22pct；重仓持股市值占比3.41%，环比提升0.02pct。
• 啤酒：重仓比例0.14%，环比提升0.01pct。
• 乳品及肉制品：重仓比例变化较小，分别为-0.01pct和-0.02pct。

个股持仓情况

• 高端白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖重仓比例分别为3.15%、2.32%、1.07%，分别环比提升0.45pct、0.34pct、0.27pct。
• 山西汾酒：重仓比例0.69%，环比提升0.41pct，进入TOP20。
• 食品综合及调味发酵品：多数个股重仓比例下降，如绝味食品（-0.05pct）、海天味业（-0.05pct）等。
• 啤酒板块：青岛啤酒重仓比例提升0.01pct，重仓基金数增加15家。
• 肉制品板块：双汇发展重仓比例下降0.01pct，重仓基金数减少87家。

投资建议

• 白酒板块：基金持续加仓，预计春节旺季销售将受益于疫情防控政策的宽松，建议关注回调配置时机。
• 大众品板块：估值整体处于高位，建议关注回调配置时机。
• 啤酒板块：高端化趋势明确，成本压力下提价预期升温，短期受餐饮渠道影响，但长期结构升级趋势不变。
• 调味发酵品：短期受渠道影响，但长期市占率提升趋势不变。

风险因素

1. 政策风险
2. 食品安全风险
3. 疫情风险
4. 经济增速不及预期风险