20230321-国海证券-中国巨石-600176.SH-2022年年报点评_短期盈利能力受限_关注风电_汽车轻量化需求释放_9页_604kb

中国巨石（600176）2022年年报点评总结

核心内容概述

中国巨石于2022年实现营业收入201.92亿元，同比增长2.46%；归属上市公司股东的净利润66.10亿元，同比增长9.56%。尽管整体业绩表现稳健，但受玻纤价格波动影响，公司短期盈利能力受到一定限制。分析师盛昌盛维持“买入”评级，认为风电、汽车轻量化等下游需求增长有望带动公司未来业绩提升。

主要观点

• 短期业绩承压，但长期增长可期：2022年公司收入、利润增速放缓，主要受三季度玻纤价格快速下滑影响。尽管如此，公司通过优化产品结构，提升高附加值产品占比，增强市场竞争力。
• 风电及汽车轻量化需求成为增长引擎：受“双碳”政策推动，风电和汽车轻量化需求显著增长，预计2023年行业将迎来高增长，带动玻纤需求。
  • 风电需求：2022年我国风电招标量达96.12GW，同比增长77.67%；2023年随着大基地项目交付，风电用玻纤需求有望快速增长。
  • 汽车轻量化：2022年我国汽车产量2702.1万辆，同比增长3.6%；新能源汽车产量705.8万辆，同比增长99.1%，带动热塑性复合材料制品需求。
• 产能持续扩张，巩固行业龙头地位：公司已实现“热固粗纱全球第一、热塑增强全球第一、电子基布全球第一”的目标，并计划在淮安建设年产40万吨高性能玻璃纤维生产线项目，同时配套200MW风力发电项目，进一步扩大产能。
• 盈利预测与估值：分析师下调2023-2025年公司归母净利润预测为67.39亿元、71.45亿元、80.67亿元，对应EPS分别为1.68元、1.78元、2.02元，PE分别为8.71X、8.21X、7.27X。公司维持“买入”评级。

关键信息

市场数据

• 当前价格：14.66元
• 52周价格区间：11.44-17.78元
• 总市值：58,685.98百万
• 流通市值：58,685.98百万
• 总股本：400,313.67万股
• 流通股本：400,313.67万股
• 日均成交额：421.99百万
• 近一月换手率：0.50%

财务预测

风险提示

1. 产能投放超预期：可能导致供需失衡，玻纤价格下滑。
2. 需求持续疲软：若下游行业需求不及预期，将影响公司盈利能力。
3. 原材料价格上涨：增加成本，压缩利润空间。
4. 行业竞争加剧：可能引发价格战，影响市场份额。
5. 宏观经济变动：可能抑制下游行业增长，影响公司业绩。

结论

中国巨石作为全球玻纤产能第一的企业，虽面临短期盈利能力受限的挑战，但凭借产能扩张和产品结构优化，有望在风电、汽车轻量化等新兴需求带动下实现业绩增长。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力，但需关注市场风险与行业竞争动态。