20220310-光大证券-中国巨石-600176.SH-2022年1-2月经营情况公告点评_粗纱维持高景气度_公司产能规模持续扩张_4页_781kb

报告摘要

中国巨石在2022年1-2月期间，利润总额同比增长超过60%，主要受益于玻纤粗纱价格的大幅上涨。公司国内外生产基地产能满负荷运行，粗纱产销率保持高位，库存水平维持历史低位，销售价格稳中有升，生产经营状况持续向好。

粗纱高景气：2022年1-2月，玻纤粗纱价格总体保持平稳，部分品种价格小幅上调，验证了下游需求的强劲，尤其是新能源汽车、风电和基建领域。
出口增长支撑：2021年我国玻纤及制品出口量达到171.3万吨，同比增长25.2%，2021年12月出口量同比增长52%，对国内供需格局形成有力支撑，有助于维持粗纱价格高位。
电子纱价格下行：电子纱价格自2021年第四季度以来持续回落，预计2022年新增产能将显著超过需求，导致供过于求，价格可能进一步下跌。
产能扩张计划：公司计划在2022年中建成桐乡电子线3线，新增年产10万吨电子纱产能，并于2022年上半年启动成都基地年产15万吨玻纤短切原丝产线建设。根据“十四五”规划，公司预计在2025年前建成接近17亿米电子布总产能，粗纱产能将增长至约350-400万吨。
盈利预测：公司2021-2023年EPS预测分别为1.40元、1.54元、1.56元，当前股价对应2021年动态市盈率约为11倍，维持“买入”评级。
估值指标：公司2021年PE为11倍，PB为2.7倍，EV/EBITDA为8.6倍，显示出相对合理的估值水平。

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件