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鼎龙股份（300054.SZ）2022年三季报总结

核心内容概述

鼎龙股份于2022年10月26日发布三季报，显示公司前三季度业绩表现强劲，利润实现高增长，同时经营性现金流显著改善，研发投入持续增加，表明公司在技术升级和业务拓展方面保持积极态势。

主要财务数据

• 营业收入：前三季度实现19.55亿元，同比增长18.42%。
• 归母净利润：前三季度实现2.95亿元，同比增长95.74%。
• 扣非归母净利润：前三季度实现2.69亿元，同比增长80.06%。
• Q3单季度营收：6.43亿元，同比增长15.85%，环比下降13.45%。
• Q3单季度归母净利润：1.00亿元，同比增长69.49%，环比下降18.50%。
• 毛利率：前三季度逐步提升至38.28%。
• 研发费用：前三季度为2.18亿元，同比增长27.65%，占营收比例达11.14%。
• 经营性现金流净额：4.86亿元，由负转正，显著改善。
• 股价表现：截至2022年10月26日，股价为20.32元，6个月目标价为30.15元，维持“买入-A”投资评级。

业务进展与增长点

半导体材料业务

• 营收占比：前三季度提升至20%。
• CMP抛光垫：实现营收3.57亿元，同比增长84.97%；Q3单季度营收1.21亿元，同比增长37.38%。
• 潜江三期项目：已建设完工，进入试生产阶段并送样检测。
• 抛光液：1）氧化硅抛光液获得新订单；2）铝制抛光液进入吨级采购阶段；3）其他制程抛光液进入客户验证阶段。
• 清洗液：铜制程清洗液订单稳定增长，其他制程清洗液延伸至先进封装清洗领域。
• 研磨粒子：项目预计明年夏季建设完成。

显示材料业务

• 柔显营收：前三季度实现0.23亿元，同比增长615.05%。
• YPI和PSPI产品：均已实现规模化销售，YPI覆盖国内主流客户，PSPI打破国外垄断。

投资建议与预测

• 营业收入预测：2022年-2024年分别为29.75亿元、37.05亿元、44.31亿元。
• 归母净利润预测：2022年-2024年分别为3.83亿元、5.60亿元、6.90亿元。
• 每股收益（EPS）预测：2022年为0.40元，2023年为0.59元，2024年为0.73元。
• 估值指标：
  • PE（2022E）：51.5倍；
  • PB（2022E）：2.11倍；
  • ROE（2022E）：4.1%；
  • ROIC（2022E）：14.9%。

风险提示

• 宏观经济环境变化风险；
• 市场竞争风险；
• 产品研发不及预期风险；
• 客户拓展不及预期风险；
• 下游需求衰减风险。

其他关键信息

• 总市值：197.26亿元；
• 流通市值：153.37亿元；
• 总股本：9.47亿股；
• 流通股本：7.37亿股；
• 12个月价格区间：15.41/27.01元；
• 投资资本：2022年预计为103.6亿元，2023年为110.56亿元，2024年为119.50亿元；
• 资产负债率：2022年预计为7.0%，2023年为7.3%，2024年为7.8%。

总结

鼎龙股份在2022年前三季度表现出色，营业收入和净利润均实现显著增长，尤其在半导体材料业务方面取得突破。CMP抛光垫和显示材料业务成为主要增长引擎，同时公司通过加大研发投入，保持技术领先优势。经营性现金流改善，显示公司运营效率提升。尽管存在一定的市场和研发风险，但公司未来发展前景良好，投资评级为“买入-A”。