20221027-南京证券-鼎龙股份-300054.SZ-Q3业绩高增_泛半导体材料进展顺利_5页_1mb

鼎龙股份（300054）公司研究报告总结

核心内容概述

鼎龙股份（300054）在2022年前三季度实现了显著业绩增长，营业收入达到19.55亿元，同比增长18.42%，归属于上市公司股东的净利润达到2.95亿元，同比增长95.74%。公司主要业务板块包括CMP抛光材料、显示材料、打印复印通用耗材等，其中新业务板块表现尤为亮眼。

主要观点

• 业绩高增：公司Q3营收和净利润均实现同比增长，尤其归母净利润增长显著，主要得益于新业务板块的快速发展。
• CMP抛光材料业务进展顺利：
  • 抛光垫业务收入同比增长84.97%，其中Q3实现1.21亿元，海外客户推进顺利。
  • 抛光液产品收入同比增长4170%，尤其是氧化硅和铝制程抛光液进入吨级采购阶段。
  • 清洗液业务覆盖多个制程，并向先进封装领域延伸。
• 显示材料快速放量：柔显材料收入同比增长615.05%，其中YPI产品覆盖国内所有主流AMOLED客户，PSPI产品打破国际垄断，实现批量销售。
• 传统业务稳健经营：打印复印通用耗材业务保持全产业链优势，前三季度营收同比增长7.56%，利润水平显著提升。
• 未来产能扩展：多个扩产项目预计在2023年夏季完成，包括年产1万吨清洗液、2万吨抛光液及研磨粒子配套项目，为后续业绩增长提供支撑。
• 盈利预测与投资建议：预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.98亿元、5.22亿元和7.44亿元，同比增长分别为86.29%、31.24%和42.46%。对应现股价PE分别为50.81倍、38.71倍和27.17倍，给予“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2022年前三季度为19.55亿元，Q3为6.43亿元。
• 归母净利润：2022年前三季度为2.95亿元，Q3为1.00亿元。
• 毛利率：前三季度为38.28%，Q3为39.11%。
• 净利率：前三季度为17.60%，Q3为18.14%。

业务板块发展情况

• CMP抛光材料：
  • 抛光垫业务：收入3.57亿元，Q3为1.21亿元。
  • 抛光液业务：收入1057万元，Q3为1057万元，同比增长显著。
  • 清洗液业务：铜制程CMP后清洗液持续稳定获得订单，其他制程清洗液部分在客户端验证反馈良好。
• 显示材料：
  • 柔显材料收入2300万元，Q3为1075万元，预计Q4收入将加速增长。
  • YPI产品覆盖国内所有主流AMOLED客户，PSPI产品打破国际垄断，实现批量销售。
• 打印复印通用耗材：
  • 前三季度营收15.65亿元，同比增长7.56%，利润水平大幅提升。

项目进展

• 潜江三期抛光垫新品（20万片/年软垫）及核心配套原材料项目已建设完工，进入试生产阶段。
• 仙桃年产1万吨CMP清洗液、2万吨抛光液及研磨粒子配套项目预计2023年夏季完成建设。

投资评级

• 公司评级：买入
• 盈利预测：
  • 2022年归母净利润：3.98亿元（同比+86.29%）
  • 2023年归母净利润：5.22亿元（同比+31.24%）
  • 2024年归母净利润：7.44亿元（同比+42.46%）

风险提示

• 下游需求不及预期
• 项目进度不及预期

总结

鼎龙股份凭借在泛半导体材料领域的持续突破，实现了2022年前三季度的业绩高增。新业务板块如CMP抛光垫、抛光液及清洗液的快速放量成为主要驱动力，同时公司在显示材料领域打破了国际垄断，展现出强大的市场竞争力。传统业务板块保持稳健，为公司提供持续的收入来源。随着多个扩产项目的推进，公司未来产能有望进一步释放，支撑业绩持续增长。基于良好的盈利预期和行业前景，公司获得“买入”评级。