月度博览-聚烯烃：短期原油为主驱动，长期供给过剩格局不变-20220131-广州期货-27页_2mb

聚烯烃市场分析总结（2022年1月）

核心内容

本报告主要分析了2022年1月聚烯烃（PE与PP）的市场走势，总结了上游原料、供需格局、库存变化及进出口情况，为投资者提供操作建议与风险提示。

主要观点

• 短期驱动因素：聚烯烃价格主要由原油价格带动，成本端支撑较强。
• 中期趋势：随着供应端的持续扩张和需求端的平淡，市场存在一定的库存压力。
• 长期趋势：供给过剩格局不变，预计在成本端驱动结束后，供需关系将主导价格走势。

关键信息

行情回顾

• L2205合约：截至1月28日收盘，L2205合约收于8890元/吨，较上月结算价上涨385元/吨，涨幅4.52%。
• PP2205合约：收于8469元/吨，较上月结算价上涨489元/吨，涨幅6.13%。
• 整体走势：受原油价格上涨影响，聚烯烃市场偏强震荡上行。

上游与供应情况

• 原油走势：国际油价震荡后窄幅回跌，但整体仍维持高位，对聚烯烃价格形成支撑。
• PE供应：12月产量207.15万吨，环比增长3.40%；周度开工负荷维持高位，部分检修装置已重启，新增产能释放压力。
• PP供应：12月产量257万吨，环比增长3.75%；PP开工负荷小幅突破9成，标品拉丝产比提升，对盘面形成压制。
• 供应压力：整体来看，聚烯烃供应端压力较大，产能扩张与装置重启成为主要因素。

需求情况与价差分析

• PE需求：地膜开工率上升，但受冬奥会与环保政策影响，需求或有所受限；包装膜与BOPP膜需求表现尚可。
• PP需求：塑编与共聚注塑开工小幅下降，BOPP开工率维持，但订单不足，逐步进入“有价无市”状态。
• 价差分析：PE高压与线性标品价差提升，提供一定支撑；PP标品拉丝与替代次品粉料价差走弱，显示估值偏低。

库存与生产利润情况

• 库存变化：PE库存小幅下降，PP库存小幅上升，整体库存压力不大。
• 生产利润：PE油制利润降至历史低位，煤制利润倒挂；PP油制利润同样处于历史低位，煤制利润深度倒挂。
• 利润驱动：当前聚烯烃市场主要由原料端支撑，成本端对价格影响显著。

进出口情况

• PE进出口：12月净进口量为105.57万吨，环比减少近10万吨；进口量下降，出口量微增。
• PP进出口：12月净进口量为34.06万吨，环比增加2.22万吨；进口量与出口量均有所增长。
• 进口窗口：随着原油价格高位运行，预计2-3月份进口窗口将逐步打开，供应端压力增加。

操作建议

• 短期：受原料价格影响偏多，市场偏强震荡。
• 中期：关注库存压力，市场可能面临回调。
• 长期：供给过剩格局不变，价格走势或偏弱。
• 具体建议：
  • PE上方压力位在9150元/吨附近。
  • PP上方压力位已突破，不建议盲目追涨，应逢高降低多头配置。

操作风险

• 原油价格波动：对聚烯烃价格有较大影响。
• 疫情与冬奥影响：可能导致下游限产或减产。
• 限塑令：对传统膜类需求形成压制。

结构概览

• 行情回顾：分析近期价格走势及驱动因素。
• 上游&供应情况：详细描述原油及聚烯烃供应动态。
• 需求情况&价差分析：分析下游需求及横向价差变化。
• 库存&生产利润情况：探讨库存水平与生产利润状况。
• 进出口情况：评估进出口数据对市场的影响。

附注

• 本报告由广州期货研究中心发布，仅供投资者参考，不构成操作依据。
• 投资者需谨慎对待市场风险，注意操作策略与风险控制。