20220228-广州期货-月度博览-聚烯烃_成本端与供给激烈博弈_后市或震荡为主_27页_2mb

报告摘要

聚烯烃市场分析总结（2022年2月）

核心内容概述

2022年2月，聚烯烃市场在成本端与供给端的激烈博弈下呈现震荡走势。原油价格高位波动，叠加国内聚烯烃供需偏弱，导致L2205和PP2205合约价格小幅下跌。市场整体处于增产周期，供给压力仍存，而需求端表现分化，部分传统下游如地膜和低压膜有所回暖，但聚丙烯类制品因终端提前备货，需求未明显释放。

主要观点

行情回顾：
2月聚烯烃价格在成本端原油上涨与供需偏弱的拖累下窄幅下行。2月底，煤炭及甲醇价格下行，对聚烯烃价格形成一定拖累，市场预计后市将进入震荡期。
供应情况：
- PE：2月开工率小幅下滑至86.87%，环比下降4.47%。虽然新投产装置未生产线性标品，但整体供应压力依然较大。
- PP：2月开工率小幅回升至91.18%，环比增长3.44%。PP产量维持历史高位，检修量减少，但未来仍面临供给扩张压力。
- 库存：石化库存处于年均值水平，港口库存小幅累库，社会库存经历累库到去库的过程，但整体库存压力仍偏高。
需求情况：
- PE下游：地膜开工率约50%，需求逐步启动，但春耕未至影响整体需求。BOPP开工小幅提升，但订单尚未放量，市场呈现“有价无市”现象。
- PP下游：塑编和共聚注塑开工下滑，BOPP需求疲软，共聚注塑受汽车和家电需求影响，部分终端表现较好，但整体需求仍偏弱。
价差分析：
- 低压聚乙烯与线性标品价差回落，高压聚乙烯与线性价差维持高位，对PE形成一定支撑。
- PP标品拉丝粒料与替代次品粉料价差走弱，显示PP估值偏低。
- 基差走弱，表明市场对现货持观望态度。
生产利润：
- 二月煤炭及甲醇价格下行，煤制烯烃利润有所回升，但油制烯烃利润被压缩至盈亏平衡附近，部分企业开始降负荷运行。
- PE与PP均处于偏低估值状态，成本端支撑增强。
进出口情况：
- PE和PP进口利润均呈现倒挂，但随着国内价格偏强震荡，倒挂情况有所改善。
- 3-4月进口窗口有望逐步打开，进口恢复可能增加市场供应压力。