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聚烯烃市场分析总结（2022年3月）

核心内容

2022年3月，聚烯烃市场整体呈现震荡走势，主要受原油价格波动及供需关系影响。原油价格持续上涨并高位震荡，成为聚烯烃价格的主要驱动因素，但聚烯烃自身的供需格局偏弱，导致价格走势承压。整体来看，聚烯烃市场处于高库存、成本支撑、需求疲软的多重影响下，短期内建议投资者观望。

主要观点

• 成本端主导市场：原油价格是聚烯烃价格走势的核心驱动力，尤其是油制聚烯烃成本高企，利润持续亏损，支撑盘面底部。
• 供需格局偏弱：聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）开工率均有所下滑，尤其是PE开工率明显下降，而PP开工率虽小幅回升，但整体仍受制于需求疲软。
• 库存压力仍存：尽管PE和PP库存环比下降，但整体库存仍处于2021年以来的偏高水平，去库速度有限，对价格形成一定压制。
• 下游需求不振：PE下游如地膜、管材等需求受疫情和物流限制影响，难以明显回暖；PP下游如BOPP膜、共聚注塑等也面临订单减少、运输受阻等问题。
• 进口利润倒挂：PE和PP标品进口利润持续倒挂，但随着国内价格偏强震荡，进口压力有所缓解。
• 价差波动有限：横向价差方面，PE与PP不同品类之间的价差波动不大，对盘面指引不明确；远月价差收窄，接近平水。

关键信息

一、行情回顾

• L2205合约：截至3月25日收盘，价格为9137元/吨，涨幅3.42%。
• PP2205合约：截至3月25日收盘，价格为9042元/吨，涨幅4.30%。
• 整体走势：受原油价格波动影响，聚烯烃价格呈现震荡走势，高库存与弱需求压制了上涨空间。

二、上游&供应情况

• 原油价格：3月初因地缘政治冲突和库存下降涨至7年高位，后因市场过度反应和增产预期回落，3月15日跌至百元以下。
• PE开工率：2月开工率为86.87%，环比下降4.47%，部分企业因成本高企而降负荷生产。
• PP开工率：2月开工率为91.18%，环比上升3.44%，但因装置检修减少，产量仍有所下降。
• 供应端压力：尽管部分装置重启，但整体供应仍偏强，未来压力可能进一步显现。

三、需求情况&价差分析

• PE需求：地膜需求小幅回暖，但受疫情影响，发运受限；棚膜需求接近尾声，订单减少；HDPE管材和拉丝需求尚可。
• PP需求：塑编、BOPP和共聚注塑开工率小幅提升，但BOPP订单有限，需求疲软。
• 价差分析：PE与PP不同品类价差波动有限，PP标品与粉料价差小幅走强，但整体仍处低位；远月价差收窄，接近平水。

四、库存&生产利润情况

• PE库存：截至3月23日，库存为53.23万吨，环比下降8.45%，但同比上升28.39%。
• PP库存：截至3月23日，库存为85.21万吨，环比下降10.17%，但同比上升明显。
• 生产利润：油制PE利润为-800元/吨，处于历史极低位；煤制PE利润转为正值，但整体仍偏低；PP油制利润为-1700元/吨，煤和甲醇制利润有所恢复。

五、进出口情况

• PE净进口：12月净进口105.57万吨，环比减少近10万吨；进口利润倒挂，但有所好转。
• PP净进口：11月净进口34.06万吨，环比增加2.22万吨；进口利润同样倒挂，但有望在3-4月逐步恢复。
• 进口影响：预计3-4月进口窗口将逐步打开，对供应端形成一定压力。

4月行情展望

• 价格区间：LLDPE预计在8800-9500元/吨之间震荡；PP预计在8600-9300元/吨之间波动。
• 价格走势：若原油价格继续上涨，聚烯烃或震荡偏强；若原油高位震荡，聚烯烃或震荡下跌；若原油持续下行，聚烯烃或共振下跌。
• 操作建议：建议短期观望，前期多单谨慎持有，等待高位做空机会。
• 操作风险：原油价格波动、地缘政治不确定性对盘面影响较大。

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