月度博览-聚烯烃：开工下滑兑现成本，原油继续主导-20220328-广州期货-27页_2mb

报告摘要

2022年3月聚烯烃市场总结

核心内容

2022年3月，聚烯烃市场在成本端原油持续上涨和供需面偏弱的双重影响下呈现震荡走势。整体来看，PE和PP价格均受到原油价格波动的显著影响，但受高库存、下游需求疲软及物流受阻等因素压制，走势承压。预计4月份聚烯烃将继续在供需偏弱和高成本驱动下博弈，油价走势将决定其价格方向。

主要观点

行情回顾
3月25日，L2205合约收盘价为9137元/吨，涨幅3.42%；PP2205合约收于9042元/吨，涨幅4.30%。
聚烯烃整体走势在成本端原油上涨但供需面一般拖累下承压上行，随后因原油价格回落，聚烯烃价格也出现调整。
3月原油价格波动较大，从高点回落，但油制聚烯烃利润始终为负，期货价格底部支撑牢固。
供需格局
- PE：2月开工率86.87%，环比下降4.47%；产量环比减少9.62%。受疫情影响，地膜需求略有走弱，但部分企业开工恢复。
- PP：2月开工率91.18%，环比上升3.44%；产量环比减少3.26%。虽然开工率小幅回升，但整体供应压力仍较大。
需求情况
PE下游需求受疫情影响，农膜开工率小幅回升，但整体需求疲软。PP下游需求中，BOPP市场弱势，订单减少，物流受阻；共聚注塑需求因汽车产量回升有所改善，但白色家电需求不振。
价差分析
- 横向价差方面，PE低压与高压价差回落，PP拉丝与粉料价差小幅走强。
- 基差方面，PE和PP基差走弱，现货涨幅不及期货。
- 远月价差呈现近强远弱格局，但价差有所收窄。
库存情况
- PE库存降至53.23万吨，环比减少8.45%。
- PP库存降至85.21万吨，环比减少10.17%。
- 虽然库存有所下降，但整体仍处于2021年以来的偏高水平，对价格起到一定支撑作用。
生产利润
- PE油制利润为-800元/吨，处于历史极低位；煤制利润有所恢复，但仍未转正。
- PP油制利润为-1700元/吨，处于历史低位；煤和甲醇制利润有所修复。
- 原油成本端对聚烯烃价格的驱动作用依然显著。
进出口情况
- PE和PP进口利润均处于倒挂状态，但随着国内价格偏强震荡，进口利润有所改善。
- 3-4月进口窗口可能逐步打开，带来一定的供应压力。
- 出口受海运费高企影响，整体受限。

预期展望

4月行情展望
预计4月聚烯烃价格将在供需偏弱和高成本驱动下震荡。若原油继续上行，聚烯烃价格可能震荡偏强；若原油高位震荡，聚烯烃或震荡下跌；若原油持续下行，聚烯烃或出现共振下跌。
价格区间预测
- LLDPE主力合约预计运行在8800-9500元/吨区间。
- PP主力合约预计运行在8600-9300元/吨区间。