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钢铁行业周报：需求回升助推钢价走强

关键结论

本周钢铁行业需求前景向好，钢价走强的核心逻辑在于金融政策转向支持地产、财政发力推动基建，以及前期特别国债提振市场信心。

核心要点解析

1. 短期市场动态

• 产量下降：本周铁水日产量同比下降51万吨，电炉产能利用率明显提升，总钢产量环比降14%。
• 库存缩减：钢材社会库存环比降14%，钢厂库存小幅回升，整体库存降幅环比扩大。
• 盈利修复：247家钢厂盈利率环比回落至37.21%，但整体利润水平处于修复阶段，龙头企业战略配置价值显现。

2. 中长期估值逻辑

• 政策转向利好：“三个不低于”政策导向标志着金融政策从限制性转向支持性，叠加财政发力支持地方和企业，有效提振钢铁需求预期。
• 数据支撑：中钢协数据显示11月下旬重点钢企日产粗钢、生铁分别环比增长23.9%、10.3%，出口数据保持高位。

3. 投资建议

4. 行业驱动因素分析

• 政策端：中共中央政治局会议明确2024年“稳中求进”目标，特别国债将促使基建实物投资加速落地。
• 产业端：新型能源体系下，核电（1-10月投资同比增长415%）、油气输送基础设施建设等成长性方向显著受益。

关键数据表

风险提示

• 行业端产能调控超预期；
• 下游需求不及预期；
• 原料端价格大幅波动风险。