农林牧渔行业2021年年度策略报告：养殖高景气周期下半场，后周期及种植链接棒_40页_8mb

行业研究总结：农林牧渔行业2021年年度策略报告

核心内容概览

2021年农林牧渔行业进入高景气周期的下半场，投资逻辑从价格驱动转向业绩与成长驱动。生猪养殖进入下行周期，但出栏增长及成本控制能力成为行业竞争核心。禽养殖处于去产能阶段，行业调整持续。疫苗行业在2020年见底回升，2021年继续向好。种植产业链关注生物育种，粮食安全成为重点。

主要观点

养殖板块

生猪养殖

• 产能恢复：生猪存栏与能繁母猪存栏快速恢复，2021年生猪价格将进入下行通道。
• 价格趋势：2020年全年生猪价格维持高位，预计2021年均价降至20-23元/公斤，前高后低。
• 成本控制：成本控制成为行业竞争关键，龙头企业如牧原股份、温氏股份、新希望等具有成本优势。
• 投资建议：重点推荐出栏增长迅速及成本控制优异的龙头企业，如牧原股份；温氏股份、新希望、正邦科技等表现值得期待；唐人神、金新农、天康生物等弹性标的亦可关注。

禽养殖

• 产能去化：祖代引种及肉鸡养殖量处于高位，随着生猪供给恢复，鸡肉替代性需求减弱。
• 价格承压：2020年鸡苗、毛鸡价格大幅下跌，预计2021年禽产业链价格仍面临较大压力。
• 投资建议：一体化养殖企业业绩稳健，重点推荐圣农发展、仙坛股份；育种企业业绩弹性高，重点推荐益生股份、民和股份。

疫苗板块

猪用疫苗

• 需求恢复：生猪存栏回升带动猪用疫苗需求增长，行业拐点显现。
• 非瘟疫苗：尚处临床试验阶段，商业化尚需时间，但市场潜力巨大。
• 投资建议：推荐口蹄疫疫苗龙头生物股份、央企动保龙头中牧股份、研发能力强的普莱柯及禽用疫苗龙头瑞普生物。

禽用疫苗

• 高景气持续：禽养殖量高位支撑疫苗需求，产品升级带动价格提升。
• 投资建议：重点推荐产品竞争力强的生物股份、中牧股份、普莱柯及瑞普生物。

种植产业链

• 粮食安全：全球疫情与自然灾害冲击农产品供应链，我国主粮安全有保障，但需重视种子问题。
• 生物育种：转基因种子商业化加速，生物育种市场潜力大、技术壁垒高，研发实力是关键。
• 投资建议：关注生物育种龙头企业大北农、隆平高科、荃银高科，以及杂交玉米种业龙头登海种业。

关键信息

• 行业周期：养殖进入下行周期，种植板块关注生物育种，疫苗行业继续向好。
• 主要影响因素：生猪产能恢复、价格下行、成本控制、禽类产能去化、疫苗需求恢复及产品升级。
• 市场表现：2020年农林牧渔行业整体略微跑赢大盘，但部分子行业如禽养殖表现不佳。
• 风险提示：需求不及预期、疫情风险、原材料价格波动。

投资建议汇总

风险分析

• 需求不及预期：猪肉与禽肉需求变化可能影响行业表现。
• 疫情风险：非洲猪瘟及禽流感可能对养殖与疫苗行业造成冲击。
• 原材料价格波动：饲料成本上涨可能对养殖利润产生影响。

结论

农林牧渔行业在2021年进入高景气周期的下半场，投资逻辑从价格驱动转向业绩与成长驱动。重点推荐出栏增长迅速、成本控制优异的养殖企业，以及生物育种与疫苗行业龙头。行业整体仍面临一定风险，需关注需求变化、疫情及原材料价格波动。