浙商证券-2025年农林牧渔行业年度投资策略：养殖景气，种植兴起_56页_3mb

农林牧渔行业2025投资策略总结

一、行业回顾

2024年农林牧渔行业表现：种植业相对抗跌，涨幅较小。养殖、饲料和动物保健板块因猪周期下行及预期不高，跌幅显著。头部企业通过缩减开支、加大分红等方式，正逐步转向稳健增长，头部企业韧性突出。

二、2025年展望：看好养殖与种业

核心逻辑：

• 生猪养殖：关注母猪补栏低迷带来的周期韧性、高成本企业扩张放缓与周期成长并存的机会，重点布局低成本标的。当前行业成本方差大，低成本企业将更具竞争力。
• 种植业：转基因商业化持续推进，政策扶持龙头企业，小企业将被淘汰，种业估值切换至成长导向。重点关注种业龙头及地域性特色企业。

投资重点：

1. 生猪养殖：
   • 点赞低成本企业：牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧、天康生物。
   • 机会：高端猪用疫苗与技术服务带来的后周期弹性。
2. 肉禽板块：
   • 黄羽鸡：立华股份成本优势显著，盈利可期。
   • 白羽鸡：估值位于低位，产业链弹性足。
3. 饲料与动保：
   • 饲料：海大集团龙头地位稳固，水产料需求改善。
   • 动保：盈利能力逐步恢复，关注科前生物、瑞普生物等弹性标的。
4. 种业：
   • 标的：荃银高科、隆平高科、大北农（转基因概念）。

三、风险提示

1. 政策落地慢于预期（如转基因审批、集采推迟）；
2. 动物疫病大规模爆发；
3. 农产品价格剧烈波动；
4. 自然灾害影响种子及粮食供应。

四、投资建议

• 长期主线：聚焦低成本养殖、转基因种业与精细化动保。
• 策略：顺应猪周期变化，右侧布局猪养殖；把握沿海、国际加速布局种业；防御性布局白羽鸡产业链。