2017-有色金属行业深度分析：需求有望超预期，锂板块迎来重估机遇_28页-2mb

锂行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2017-2019年全球锂供需趋势及锂价走势，指出锂需求将保持快速增长，而供给放量则相对温和，供需将维持紧平衡状态。锂价有望看涨，锂板块迎来重估机遇。同时，报告还分析了新能源汽车、3C数码消费品、储能及工业领域对锂的需求变化，并提出关注锂资源和锂盐（尤其是氢氧化锂）放量的公司。

主要观点

• 锂需求增长显著：
  2017年全球碳酸锂需求预计为23.89万吨，同比增速21.19%；2019年预计达到34.73万吨，增速23.79%。新能源汽车作为主要增长动力，预计2017年需求6.68万吨，2019年将达16.89万吨。

• 锂供给温和增长：
  2017年全球碳酸锂供给预计为23.56万吨，同比增速17%；2019年预计达到36.22万吨，增速29%。供给增长受到海外矿山产能释放和国内盐湖、矿山扩产的影响。

• 供需紧平衡推动锂价上涨：
  2017-2018年全球锂供需将维持紧平衡状态，2019年供给有望超过需求。国内新能源车销量持续回升，海外特斯拉Model3销量预期乐观，将对锂需求产生显著拉动。

• 氢氧化锂短期溢价上升：
  氢氧化锂需求结构从润滑脂转向动力电池，供需仍保持紧平衡，溢价有望继续攀升。长期需关注产能投放速度。

• 投资建议：
  建议关注上游锂资源及中游锂盐（特别是氢氧化锂）放量的公司，如天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份、雅化集团等，预计其业绩将有较大弹性。

关键信息

1. 全球锂供需预测

2. 新能源汽车对锂需求的拉动

• 2017年新能源汽车碳酸锂需求预计为6.68万吨，占全球碳酸锂总消费的27.97%。
• 2018年预计达10.56万吨，占比将升至38%。
• 2019年预计达16.89万吨，占比将升至49%。
• 特斯拉Model3的推广将对锂需求产生重大影响，2017年对应锂需求2,964吨，2018年达11,400吨。

3. 3C数码消费品需求

• 3C数码消费品碳酸锂需求在2017-2019年将维持小幅下降趋势，年均增速在-1.57%至-2.15%之间。
• 需求主要由手机、笔记本电脑、平板电脑等产品带动，但增速已逐渐放缓。

4. 储能需求

• 储能市场处于渗透初期，增速较高，但基数小。
• 2017年储能锂电需求预计为900吨，2019年预计达3,600吨，年均增速60%。

5. 工业需求

• 工业需求稳步增长，预计2017-2019年年均增速2.0%-2.2%。
• 主要用于陶瓷、玻璃、润滑脂、原铝生产等领域。

6. 海外锂供给动态

• 2017年海外锂资源供给将新增3.5万吨，主要来自Talison、Mt.Marion、Mt.Cattlin扩产，以及Whabouchi、Pilgangoora投产。
• SQM产量预计回落3,500吨，影响海外锂供应。

7. 国内锂供给情况

• 国内盐湖、矿山暂无超预期扩产计划，2017年预计产量维持稳定。
• 融捷股份甲基卡锂矿有望复产，提供锂资源供给。

8. 全球锂供给潜力项目

• 2019年：预计新增碳酸锂当量产能12.2万吨，包括Kings Valley Lithium、James Bay等项目。
• 2020年：预计新增产能6万吨，如Salar de Diablillos、Sal de Vida等。
• 2020+：Simbol的Salton Sea Geothermal地热盐湖有望释放8.4万吨产能。

风险提示

1. 新能源车需求不达预期，如国内月度销量弱于预期，特斯拉Model3出货量弱于预期。
2. 锂供给释放超预期，可能对锂价形成下行压力。

关键公司及投资建议

附录：图表目录

• 图1：2015年全球碳酸锂下游消费结构
• 图2：2017年全球碳酸锂下游消费结构预计
• 图3：2015年全球锂电市场碳酸锂消费结构
• 图4：2017年全球锂电市场碳酸锂消费结构预测
• 图5：中国各类新能源汽车产量快速增长
• 图6：美国纯电汽车销量略有负增长
• 图7：美国混动汽车销量增长持续回升
• 图8：从全球新能源汽车产量推算碳酸锂消费的基本原理
• 图9：2015以来电池级碳酸锂价格走势
• 图10：MtMarion矿石及精矿加工厂
• 图11：MtCattlin扩大勘探区域
• 图12：Nemaska生产线正在搭建
• 图13：Pilgangoora矿石以伟晶岩为主
• 图14：氢氧化锂与电池级碳酸锂产生价差
• 图15：氢氧化锂消费结构转向电池行业
• 图16：2016年中国氢氧化锂出口统计
• 图17：中国氢氧化锂出口地集中在日本和韩国
• 图18：2016年国内氢氧化锂产品流向

数据来源

• Wind、USGS、Roskill、亚洲金属网、中汽协、IDC、Digitimes、Bloomberg、公司公告、锂业分会、安信证券研究中心