20170405-安信证券-有色金属行业深度分析：需求有望超预期，锂板块迎来重估机遇_27页_1mb

报告摘要

独家收集行研报告总结

核心内容

本报告分析了2017-2019年全球锂行业供需格局及投资机会，指出锂需求将快速增长，供给则温和释放，整体维持紧平衡状态，锂价有望上涨，锂板块迎来重估机遇。

主要观点

全球锂需求增长
- 2017年全球碳酸锂需求预计为23.89万吨，同比增速为21.19%。
- 新能源汽车是主要增长动力，预计2017-2019年需求分别为6.68万吨、10.56万吨和16.89万吨，增速分别为41%、58%、60%。
- 3C数码消费品需求增速放缓，预计2017-2019年需求分别为4.72万吨、4.63万吨和4.55万吨，年均增速在-1.57%至-2.15%之间。
- 储能需求在渗透初期增长较快，但基数较小，预计2017-2019年需求分别为0.09万吨、0.23万吨和0.36万吨，增速分别为150%、140%、60%。
- 工业需求稳步增长，预计2017-2019年需求分别为12.40万吨、12.64万吨和12.92万吨，年均增速2.0%-2.2%。
全球锂供给情况
- 2017年全球锂供给预计为23.56万吨，同比增速17%。
- 2018年供给预计为28.06万吨，同比增速19%。
- 2019年供给预计为36.22万吨，同比增速29%。
- 供给放量总体温和，海外矿山和盐湖成为主要增长点。
锂价看涨
- 在供需紧平衡背景下，锂价有望继续上涨，尤其受到新能源汽车销量超预期和特斯拉Model 3销量增长的推动。
- 需求冲击和补库需求将推动碳酸锂价格上涨。
氢氧化锂溢价上升
- 氢氧化锂需求转向动力电池，2016年下半年以来溢价显著上升。
- 短期仍将维持紧平衡，溢价有望继续攀升；长期则需关注产能投放进度。
投资建议
- 关注锂资源和锂盐（尤其是氢氧化锂）放量的标的。
- 建议关注天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份、雅化集团等公司。

关键信息

供需平衡预测
- 2017年全球锂供需平衡为-3348吨（紧平衡）。
- 2018年预计为116吨（紧平衡）。
- 2019年预计为14,897吨（供给超过需求）。
主要需求来源
- 新能源汽车：2017年占全球碳酸锂总消费的27.97%，预计2019年将占49%。
- 工业需求：主要集中在陶瓷、玻璃、原铝生产等领域，占比约50%。
- 3C数码消费品：需求增速放缓，预计2017年为4.72万吨。
- 储能需求：基数小但增速高，预计2017年为0.09万吨。
主要供给来源
- 海外矿山和盐湖：如Talison、Mt. Marion、Mt. Cattlin、Whabouchi、Pilgangoora等。
- 国内矿山和盐湖：如甲基卡锂矿、党坝锂矿等，但扩产计划有限。
特斯拉Model 3影响
- 2017年预计销量7.8万辆，对应锂需求2,964吨。
- 2018年预计销量30万辆，对应锂需求11,400吨，接近2017年总需求的5%。
锂资源回收
- 当前锂回收量约5,000吨，随着动力电池进入报废周期，未来锂回收量将增加。
未来产能释放
- 2019-2020年全球锂矿山和盐湖项目将释放大量产能，如James Bay、Sonora Lithium、Sal de Vida等。
- 2019年可能释放产能约12.2万吨，2020年约6万吨。