有色金属行业深度分析_需求有望超预期_锂板块迎来重估机遇_24页_1mb

锂板块重估机遇分析总结

核心内容概述

本报告分析了2017-2019年全球锂供需格局、锂价走势及锂板块投资机会。整体来看，锂需求持续增长，供给释放相对温和，供需将维持紧平衡，锂价有望上涨，锂板块迎来重估机遇。

主要观点与关键信息

1. 全球锂供需展望

• 2017-2019年全球碳酸锂需求：预计分别为23.89万吨、28.05万吨和34.73万吨，同比增速分别为21.19%、17.45%和23.79%。
• 2017-2019年全球碳酸锂供给：预计分别为23.56万吨、28.06万吨和36.22万吨，同比增速分别为17%、19%和29%。
• 供需平衡情况：2017年供需缺口为-3348吨，2018年为116吨，2019年将出现14,897吨的供给过剩，整体将维持紧平衡状态至2019年。

2. 需求增长驱动因素

• 新能源汽车产业：2017年新能源汽车对碳酸锂需求预计为6.68万吨，占全球碳酸锂消费比例将升至27.97%；预计2018年和2019年分别增长至10.56万吨和16.89万吨，占比分别达38%和49%。
• 中国新能源汽车产量：2017年预计增长60%以上，销量有望持续复苏。
• 美国特斯拉Model 3：预计2017年销量7.8万辆，2018年30万辆，带动锂需求分别增加2,964吨和11,400吨，相当于2016年锂需求的5%。

3. 氢氧化锂需求与价格走势

• 氢氧化锂需求：2016年下半年以来，氢氧化锂在动力电池领域需求显著增长，消费结构由润滑脂转向动力电池，溢价显著。
• 供需情况：2017年全球氢氧化锂名义产能约7万吨，高于预测消费量6.1万吨，但由于原料供给困难，实际供需将维持紧平衡。
• 价格趋势：氢氧化锂溢价有望继续攀升，对碳酸锂的产能转化形成一定阻力。

4. 3C数码消费品需求

• 2017-2019年全球3C数码消费品碳酸锂需求：预计分别为4.72万吨、4.63万吨和4.55万吨，年均增速为-1.57%至-2.15%。
• 需求下降：主要由于手机、笔记本电脑和平板电脑出货量下降，导致电池容量增速放缓。

5. 储能市场

• 2017-2019年储能市场碳酸锂需求：预计分别为900吨、2300吨和3600吨，年均增速分别为150%、140%和60%。
• 储能市场增长：虽然基数小，但增速快，未来有望成为锂需求增长的新引擎。

6. 工业需求

• 工业用途：包括陶瓷、玻璃、制冷剂等，预计2017-2019年全球工业碳酸锂需求年均增速为2.0%-2.2%，分别对应12.40万吨、12.64万吨和12.92万吨。

锂板块投资机会

• 投资逻辑：未来两年锂供需维持紧平衡，锂价中枢将保持高位，支撑锂板块估值。
• 重点关注领域：
  • 上游资源：包括锂矿、盐湖资源等，尤其是具备产能增长潜力的矿山。
  • 中游锂盐：尤其是氢氧化锂，因其需求结构转型和溢价持续，具有较大增长空间。
• 推荐标的：天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份、雅化集团等。

供给端分析

1. 2017年全球锂供给展望

• 供给增长：预计2017年全球碳酸锂供应当量约为23.6万吨，同比增长2.4万吨。
• 海外增产：主要来自Talison、Mt.Marion、Mt.Cattlin等矿山，预计贡献3.5万吨碳酸锂当量。
• 国内增产：国内盐湖和矿山产能增长有限，2017年预计新增约2万吨。

2. 2018-2020年全球锂供给展望

• 潜在项目：
  • 矿山：包括Kings Valley Lithium、James Bay、Sonora Lithium等，预计2018-2020年释放产能12.2万吨、6万吨及8.4万吨。
  • 盐湖：如Cauchari-Olarzoz、Salton Sea Geothermal Brines等，预计2018-2020年释放产能5万吨、12万吨及13万吨。
• 产能释放节奏：部分项目进度落后，实际产能释放可能滞后于预期。

风险提示

1. 新能源车需求不达预期：如国内销量或特斯拉Model 3出货量低于预期。
2. 锂供给释放超预期：如矿山和盐湖产能提前释放，导致供需失衡。

投资评级与数据来源

• 投资评级：领先大市-A，维持评级。
• 数据来源：Wind资讯、USGS、Roskill、安信证券研究中心、中汽协、IDC、Digitimes、Bloomberg等。

行业表现与图表目录

• 行业表现：2017年1月至今，相对收益-0.52%，绝对收益0.24%。
• 图表目录：
  • 图1-图18：展示2015-2017年全球碳酸锂下游消费结构、锂电市场结构、新能源汽车产量与电池容量等。
  • 表1-表12：涵盖全球碳酸锂需求测算、锂盐产能、锂资源供给预测等关键数据。

总结

2017-2019年，全球锂供需维持紧平衡，新能源汽车与储能市场成为锂需求增长的主要动力。随着政策支持、销量回升及海外矿山投产，锂价有望持续上涨，锂板块估值面临重估机遇。建议重点关注上游锂资源和中游锂盐（尤其是氢氧化锂）的产能增长企业。