锂行业专题研究：南美锂盐湖：智利仍主导南美锂供给，未来阿根廷将接力继续拉动锂供给提升_42页_2mb

报告摘要

锂行业专题研究总结

核心内容概述

南美“锂三角”是全球锂资源最丰富的地区之一，由智利、阿根廷和玻利维亚组成，合计锂资源量达5100万吨金属吨，占全球锂资源总量的65%。该地区锂盐湖项目在开发过程中面临多种风险，包括环保问题、民族主义政策、技术挑战和资本投入。尽管如此，南美盐湖因资源禀赋优异，生产成本位于全球锂行业成本曲线的左端，具备较强的抗周期能力。本文主要分析南美锂盐湖的供给能力及未来趋势，建议关注掌握优质南美盐湖锂项目的天齐锂业和赣锋锂业。

主要观点

智利主导当前锂供给：智利拥有全球第一的锂储量和较高的锂矿产量，目前主要盐湖项目如Atacama和Maricunga已进入开发阶段，未来几年将贡献主要增量。
阿根廷将接力成为供给增长点：阿根廷锂资源丰富，拥有较多在建和规划项目，预计2023-2025年将成为南美锂供给增长的主要动力。
玻利维亚开发前景不明：虽然玻利维亚拥有全球最多的锂资源量，但开发程度低，主要依赖外资和技术，未来进展仍不确定。
南美盐湖成本优势明显：相较于中国盐湖，阿根廷盐湖锂离子浓度更高、镁锂比更低，生产成本在3000-5000美元/吨LCE，处于全球成本曲线左端。
风险因素影响供给兑现：包括环保问题、民族主义政策、技术开发难度和资本投入不足等，可能影响南美盐湖锂供给的实际增长。

关键信息

产能与产量预测

年份	现有产能（万吨LCE）	在建产能（万吨LCE）	规划产能（万吨LCE）	2023E	2024E	2025E
智利	38.1	19.7	53.1	27.7	40.4	53.2
阿根廷	38.1	19.7	53.1	27.7	40.4	53.2
玻利维亚	38.1	19.7	53.1	27.7	40.4	53.2

智利：2023年贡献主要增量，但未来阿根廷将逐步接替。
阿根廷：2023年增量1.2万吨，2024年预计增长至7.1万吨，2025年将达8.7万吨。
玻利维亚：2023年增量为0，2024年预计0.3万吨，2025年为0.6万吨。

主要项目分析

智利项目

Atacama-SQM：
- 资源量：折合LCE约4551万吨。
- 锂离子浓度：1840 mg/L。
- 产能：现有18万吨，2024年底提升至24万吨。
- 销量：2023年上半年销售7.54万吨，预计下半年增长。
Atacama-Albemarle：
- 资源量：折合LCE约1132万吨。
- 锂离子浓度：1962 mg/L。
- 产能：现有8.4万吨，其中4万吨处于调试阶段。
- 环评和环保问题影响开发进度。
Maricunga JV：
- 资源量：折合LCE约190.5万吨。
- 锂离子浓度：953 mg/L。
- 产能：1.52万吨，预计2024年底投产。
- Codelco拟收购LPI，或将加速项目开发。

阿根廷项目

Fenix：
- 资源量：折合LCE约1181.6万吨。
- 锂离子浓度：684 mg/L。
- 产能：现有2万吨，一期2万吨LCE项目分两条产线，预计2023年底完成建设。
- 二期3万吨预计2025年底投产，三期3万吨预计2028-2029年投产。
Olaroz：
- 资源量：折合LCE约1617万吨。
- 锂离子浓度：658 mg/L。
- 一期1.75万吨，2015年首次销售，2023年7月二期产出碳酸锂湿料。
- 二期2.5万吨产能爬坡时间12-18个月。
Cauchari-Olaroz：
- 资源量：折合LCE约2458万吨。
- 锂离子浓度：592 mg/L。
- 一期4万吨于2023年6月投产，2023年计划生产碳酸锂5000吨，2024年中达产。
SDLA/Angeles：
- 资源量：碳酸锂当量205万吨。
- 锂离子浓度：502 mg/L，深层卤水530 mg/L。
- 环评问题影响开发进度，目前仍处于审批阶段。
Rincon (Argosy)：
- 资源量：折合LCE约717万吨。
- 锂离子浓度：730 mg/L。
- 一期2000吨产能已建设，1万吨项目进行环评审批，预计2026年底投产。
PPG：
- 资源量：折合LCE约1106万吨。
- 产能：规划年产5万吨碳酸锂，预计2026年投产。
Pastos Grandes：
- 资源量：折合LCE约492万吨。
- 产能：规划年产2.4万吨碳酸锂，预计2023年底完成可行性研究。
Sal de Vida：
- 资源量：折合LCE约717万吨。
- 产能：一期1.5万吨，预计2025年H1投产，二期3万吨预计2028年投产。
Centenario-Ratones：
- 资源量：折合LCE约1000万吨。
- 产能：一期2.4万吨，预计2024年Q1建设完成，Q2投产，2025年中达产。
紫金3Q：
- 资源量：折合LCE约757万吨。
- 产能：一期2万吨，预计2023年底投产，二期5万吨，三期10万吨。
Sal de Oro：
- 资源量：折合LCE约1350万吨。
- 产能：一期2.5万吨氢氧化锂，预计2024年H1投产。
Salar del Rincon：
- 资源量：折合LCE约1177万吨。
- 产能：一期5,367吨，预计2025年H1投产。
Kachi：
- 资源量：折合LCE约811万吨。
- 产能：一期2.5万吨，因电力问题延迟至2027年H2投产。
Pocitos：
- 资源量：折合LCE约51万吨。
- 产能：2000吨碳酸锂当量，预计2023年中试生产线完成。
Uyuni：
- 资源量：折合LCE约2928万吨。
- 产能：一期1.5万吨，预计2023年10月投产。