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全球锂行业观察与分析：2016年短缺格局延续

核心内容

2016年全球锂行业仍面临供给短缺格局，尽管供给增速有所上升，但产能增长瓶颈明显，且新能源汽车需求的脉冲式放量加剧了供需摩擦。此外，上游资源产出摩擦和中游锂盐加工产出摩擦也进一步影响了电池级碳酸锂的供应，导致其价格涨幅强于工业级。

主要观点

• 全球供给增长有限：2016年全球碳酸锂供给仅增加4.42万吨，预计2017年可能面临较大供给压力。
• 海外盐湖进展：SQM与Corfo关于盐滩租约的诉讼尚未解决，导致其扩产受限；雅宝盐湖获得配额提升许可；Orocobre的Olaroz盐湖产能爬坡取得突破性进展，2月产量已超过设计产能。
• 海外矿山进展：银河资源的MtCattlin预计1季度末加速达产，赣锋锂业的MtMarion预计3季度出货。
• 国内盐湖与矿山：暂无超预期扩产计划，部分矿山因储量不足或品位低而停产，国内锂资源开发仍以现有矿山为主。
• 2017年产能释放：预计全球矿山/盐湖新增产能为7.00万吨，主要来自Orocobre、美国锂业和国内众和股份等。

关键信息

1. 全球锂供给预测（2015-2017）

2. 2016年全球新增产能

• 盐湖提锂新增产能：2.10万吨（Albemarle贡献5000吨，Orocobre贡献7000吨）
• 矿石提锂新增产能：2.67万吨（银河资源MtCattlin复产，赣锋锂业MtMarion投产）

3. 海外盐湖重要进展

• SQM：与Corfo的租约纠纷未解决，扩产受限；前董事长寻求出售股权。
• 雅宝：获得许可提升Atacama盐湖卤水抽取规模，分两阶段从142升/秒提升至442升/秒。
• Orocobre：Olaroz盐湖工厂产能爬坡取得突破，1月产量突破设计产能，氢氧化锂工厂建设分四阶段进行，预计2017年6月开始商业生产。

4. 海外矿山进展

• MtCattlin：预计1季度末加速达产，2016年至少生产6.5万吨精矿。
• MtMarion：预计3季度出货，设计产能28万吨锂精矿。

5. 国内盐湖与矿山情况

• 盐湖提锂：西藏扎布耶、中信国安、蓝科锂业、西藏城投等已进入投产阶段，但整体扩产计划有限。
• 矿石提锂：天齐锂业、赣锋锂业、江特电机等主要依赖外购锂精矿，产能利用率受原材料限制。

6. 2016-2017年全球新增产能

7. 2018-2020年全球规划产能

三大摩擦影响电池级碳酸锂紧缺

1. 中国新能源汽车需求脉冲式放量：2015年以来，中国新能源汽车需求显著上升，2016年可能再次出现脉冲式增长，加剧供需摩擦。
2. 上游资源产出摩擦：部分盐湖和矿山的锂资源杂质含量、物理和电化学指标难以满足电池级标准。
3. 中游锂盐加工产出摩擦：即使拥有优质锂资源或工业级碳酸锂，仍需具备完整的资质认证才能加工电池级碳酸锂，增加了生产门槛。

风险提示

• 新增产能投放超预期或不达预期，可能对市场供需造成影响。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数。

分析师声明

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