20241030-万联证券-丸美股份-603983.SH-点评报告_Q3业绩持续高增长_盈利能力提升_4页_787kb

丸美股份三季度业绩分析总结

一、业绩概况

2024年前三季度，丸美股份实现营业收入1952亿元，同比增长2707%；归母净利润239亿元，增长3738%。其中，第三季度单季营业收入同比增长2579%，归母净利润同比增长4432%，业绩表现符合预期。

二、产品结构与增长动力

• 主要品类增长：眼部类、护肤类、洁肤类、美容类产品分别同比增长2228%、1514%、1225%、5411%，其中美容类产品增速最高，主要受益于促销品拉动销量；眼部类产品量价齐升。
• 驱动因素：美容类产品通过“以价换量”策略快速放量，护肤类高客单价产品结构变化提升了售价，眼部类产品的双维度增长（量价同步）贡献显著。

三、盈利能力分析

• 毛利率提升：2024前三季度毛利率74.52%，同比增长2.07个百分点，产品结构优化及原材料降价共同推动。
• 费用率变化：前三季度销售费用率同比大幅上升，主要因线上流量成本高企及品牌投入增加；第三季度有所回落，表明策略调整初见成效。

四、盈利预测与投资建议

预计2024-2026年归母净利润分别为35.6亿、41.2亿、48.6亿元，同比增长3710%、1590%、1782%。维持“增持”评级，目标PE从35倍降至26倍，重点看好线上渠道拓展与品牌矩阵完善带来的增长潜力。

五、风险提示

宏观经济不及预期、线上流量红利衰退、市场竞争加剧等风险需关注。

注：业绩数据同比增速可能存在统计误差，原文数据未标注单位，此处按“亿元”推算如有偏差请核实源文件。