20161206-西南证券-通信行业2017年投资策略_5G尚远_关注数据增长与万物互联_33页_2mb

通信行业2017年投资策略总结

核心内容

2017年通信行业投资策略聚焦于行业趋势、投资机会与重点推荐标的。尽管5G商用尚远，但通信行业仍存在多个增长点，主要体现在数据增长、流量红利、万物互联及物联网应用等方向。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2016年前三季度，通信行业A股71家样本公司实现营收3726亿元，同比增长6.1%，净利润106亿元，同比增长9.4%。
• 通信行业整体估值为57倍左右，为创业板估值的0.84倍，处于历史正常水平。
• 通信行业整体营收和利润增速较2015年有所放缓，进入4G后周期。

2. 运营商投资机会有限

• 三大运营商在4G和宽带中国战略下用户增长显著，但业绩增长有限，呈现“增量不增收，增收不增利”的现象。
• 中国联通在4G市场占有率较低，且盈利能力弱，正推进国企混改，市场预期较高。
• 2017年运营商投资将放缓，无线部分投资已趋近饱和，有线部分仍有投资机会。

3. 光通信仍是投资主线

• 2016年光通信行业量价齐升，行业高景气持续。
• 烽火通信、新易盛等公司受益于光通信行业的发展，具备较强竞争优势。
• 光模块作为光通信核心器件，需求增长显著，尤其在数据中心和电信市场。

4. 流量红利推动行业增长

• 2016-2021年国内DOU（每用户平均数据使用量）年复合增长率将超过70%。
• 流量增长带动对计算、存储、网络及流量运营能力的需求，IDC/云计算、SDN等技术将有较大投资机会。

5. 物联网成为外延增长主线

• 物联网将接棒互联网，成为通信行业外延拓展的主流方向。
• 2025年全球物联网设备连接数预计达270亿，中国物联网产业规模将达2万亿元。
• NB-IoT技术推动物联网应用落地，尤其在车联网、智慧城市、智慧医疗等领域。

关键信息

5G发展现状

• 5G标准将在2018-2019年确定，2020年后开始商用产品建设。
• 5G首个建设突破口为基站天线，Massive-MIMO技术将推动天线数量增加，但实际投产将在2018年后。

物联网发展趋势

• 物联网三层结构：感知、传输、应用，其中传输层是当前创新重点。
• NB-IoT具备广覆盖、低功耗、低成本等优势，将成为物联网主流技术。
• 车联网作为物联网最大细分行业，预计2021年出货量达3.8亿辆，2018年全球市场总额达390亿欧元。

流量经营与SDN

• 流量经营将推动运营商收入提升，实现从“前向收费”向“混合收费”转型。
• SDN技术推动网络架构变革，提升网络效率，将带来网络软件生态的崛起。

智慧城市与智慧医疗

• 智慧城市将缓解“城市病”，推动交通、环保、水电等民生相关行业增长。
• 智慧医疗产业规模将突破千亿，百度、腾讯、阿里等巨头积极布局。

投资标的推荐

烽火通信（600498）

• 公司简介：国家基础网络建设主流供应商，产品涵盖光网络、宽带数据、光纤光缆。
• 投资逻辑：
  • 光通信行业高景气，公司光棒自供优势显著。
  • 布局“一带一路”海外市场。
  • 收购烽火星空，拓展网络安全业务。
• 业绩预测：
  • 2017年营业收入预计20,966百万元，净利润预计1180百万元。
  • EPS为1.13元，PE为23倍。
• 投资建议：目标价40元，给予“买入”评级。

索菱股份（002766）

• 公司简介：专注于CID系统，提供车联网服务。
• 投资逻辑：
  • 从CID设备向车联网入口转型，业务增长迅速。
  • 车联网市场空间广阔，技术突破带来增长机会。
  • 拟收购三旗通信和英卡科技，增强竞争力。
• 业绩预测：
  • 2017年营业收入预计1624百万元，净利润预计180百万元。
  • EPS为0.83元，PE为47倍。
• 投资建议：目标价57.8元，给予“买入”评级。

新易盛（300502）

• 公司简介：专业光模块制造商和技术服务提供商。
• 投资逻辑：
  • 光模块为光通信核心，需求增长显著。
  • 2016年部署多条高速光模块生产线，提升产能。
  • 未来将通过外延并购整合上游光芯片制造。
• 业绩预测：
  • 2017年营业收入预计895百万元，净利润预计147百万元。
  • EPS为1.90元，PE为66倍。
• 投资建议：目标价172元，给予“增持”评级。

结论

2017年通信行业投资应重点关注光通信、流量红利、物联网及SDN等细分领域。运营商投资机会有限，但有线部分及流量经营仍有增长空间。NB-IoT技术将推动物联网应用落地，车联网、智慧城市、智慧医疗等应用场景将带来新的增长点。建议关注具备基本面支撑、技术优势及外延拓展能力的公司，如烽火通信、索菱股份、新易盛等。